安踏体育：浦银国际-安踏体育-2020.HK-1H24净利润超预期，预计多品牌战略将持续驱动收入增速高于行业-240828

投资标的：安踏体育（2020.HK） 推荐理由：安踏1H24核心净利润增长29%，超预期，毛利率提升及销售费用控制良好。

多品牌战略持续推动收入高于行业，管理层对全年业绩展望乐观，Fila品牌虽面临挑战但依然稳健。

目标价89.6港元，维持“买入”评级。

- 安踏体育2024年上半年核心净利润同比增长29%，超出预期，得益于毛利率提升和销售费用控制。

- 公司维持安踏主品牌全年双位数增长目标，Fila品牌面临挑战但仍保持稳健。

- 管理层对未来增长持乐观态度，计划回购不超过100亿港元股票，预计整体经营利润率可能小幅收窄。

作为专业投资者，以下是从上述信息中提取的关键点： 1. **业绩表现**： - 安踏2024年上半年核心净利润同比增长29%，超出预期。

- 毛利率显著提升，销售费用率低于预期。

2. **品牌表现**： - 安踏主品牌品牌力持续提升，Fila品牌力稳健。

- 其他品牌维持高速增长，整体基本面向好。

3. **回购计划**： - 公司计划在未来18个月内回购不超过100亿港元的股票，显示出董事会对公司长期基本面的信心。

4. **收入预期**： - 多品牌全球化策略和强大的品牌运营能力将驱动收入增速高于行业水平。

- 安踏主品牌2024全年流水目标为双位数增长，Fila品牌目标从双位数下调至高单位数增长。

5. **利润率目标**： - 各品牌全年经营利润率目标不变：安踏品牌20%以上，Fila品牌25%以上。

6. **市场费用管理**： - 高效投入与精准管控的市场费用有望带来全年利润率的积极表现。

7. **Fila品牌挑战**： - 尽管Fila成人大货维持双位数增长，但潮牌和儿童业务线表现疲弱，整体流水面临挑战。

8. **2H24业绩预测**： - 预计安踏品牌2H24将维持双位数收入增长，Fila品牌高单位数增长，但线上零售折扣可能加深，影响毛利率。

- 预计整体经营利润率可能同比小幅收窄1.0个百分点。

9. **投资风险**： - 行业需求放缓、安踏收入低于预期及Fila品牌力下降等风险因素。

10. **目标价与评级**： - 基于16倍2025年市盈率，目标价为89.6港元，维持“买入”评级。

以上信息可为投资决策提供基础，帮助评估安踏的未来表现及潜在风险。