仙乐健康：东吴证券-仙乐健康-300791-2025年一季报点评：积极调整，稳扎稳打-250424

投资标的：仙乐健康（300791） 推荐理由：公司2025年一季度营收和净利润均实现同比增长，毛利率提升，国内新零售业务顺利拓展，预计未来将持续贡献增量。

维持“买入”评级，盈利预测显示未来三年净利润稳步增长，具备良好投资价值。

- 仙乐健康2025年一季度营收9.54亿元，归母净利润0.69亿元，毛利率提升至33.09%，显示出公司稳健增长。

- 国内市场在高基数下实现正增长，得益于新零售客户的成功开拓，销售策略优化和团队结构调整带来积极效果。

- 预计未来国内新零售业务将持续贡献增量，维持“买入”评级，2025-2027年净利润预测分别为3.92亿元、4.97亿元和5.86亿元。

仙乐健康在2025年第一季度的财务报告显示，公司实现营收9.54亿元，同比增加0.28%；归母净利润为0.69亿元，同比上升8.90%；扣非归母净利润为0.65亿元，同比微增0.21%。

毛利率提升至33.09%，同比增加2.47个百分点。

费用方面，销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别同比增长1.65、2.18、-0.19和0.64个百分点，营销投入有所增加。

销售净利率为5.92%，同比提升0.26个百分点。

国内市场表现积极，收入正增长，主要得益于新零售客户的成功开拓。

公司自2023年第三季度以来，优化销售策略和团队结构，将资源重心向新零售倾斜。

MCN渠道营收同比增长32倍，跨境电商营收突破3000万元，同比增长超过100%，私域渠道通过微信小店生态开拓社交零售市场。

美洲市场预计同比小幅下滑，受到高基数和关税影响，但核心业务趋势环比改善。

欧洲市场表现超预期，预计同比增速达到35%以上，订单总量增长超过30%。

亚太及新兴市场可能因基数原因表现承压。

对于未来的盈利预测，公司预计2025-2027年归母净利润分别为3.92亿元、4.97亿元和5.86亿元，同比增长20.56%、26.73%和17.90%。

当前市盈率分别为14.88倍、11.74倍和9.96倍，维持“买入”评级。

风险提示包括原材料价格波动、食品安全风险和行业竞争加剧。