信达生物：浦银国际-信达生物-1801.HK-提前实现扭亏为盈，国际化进程有望显著加速-250327

投资标的：信达生物（1801.HK） 推荐理由：公司提前一年实现扭亏为盈，2024年收入增长显著，国际化进程加速，预计2030年前实现5个创新药国际三期临床。

强大的商业化能力和研发管线为未来增长提供动力，维持“买入”评级，目标价65港元。

- 信达生物提前一年实现扭亏为盈，2024年总收入预计达94.2亿元，产品收入增长显著，超出市场预期。

- 公司国际化进程加快，计划到2030年启动5个研发药物的国际三期临床，具备全球开发潜力的药物包括IBI363和IBI343等。

- 维持“买入”评级，上调目标价至65港元，投资风险包括销售和商业化进度未达预期等。

信达生物（1801.HK）在2024年提前一年实现扭亏为盈，总收入达到人民币94.2亿元，同比增长51.8%。

其中，产品收入为82.3亿元，同比增长43.6%。

公司实现Non-IFRS EBITDA盈利4.1亿元和经调整的Non-IFRS净盈利3.3亿元，均显著好于市场预期。

主要原因包括产品收入增长强劲、授权费收入高于预期及毛利率改善。

公司预计到2025年将继续实现Non-IFRS EBITDA盈利和净盈利，国际化进程有望加速，计划在2030年之前开启5个研发药物的国际三期临床。

管理层认为具备全球开发潜力的药物包括IBI363、IBI343、IBI3009、IBI356和IBI3002等。

IBI343已于2024年启动胃癌国际多中心3期研究，IBI363也已开启美国2期实体瘤试验。

公司在2025年ASCO大会上将公布多个药物的更新数据，包括IBI363、IBI343和IBI354等。

早期研发管线丰富，重点关注ADC技术平台，并计划推出新的临床阶段产品。

基于更新的财务数据和指引，分析师将2025E/2026E经调整的Non-IFRS净盈利分别调整至3.9亿元和11.6亿元。

目标价上调至65港元，维持“买入”评级。

投资风险包括销售未如预期、商业化进度不及预期、竞争激烈及研发延误等。