太平洋证券-6月通胀数据点评：核心CPI同比持续回升-250709

- 6月中国CPI同比由降转涨0.1%，结束连续4个月下降，超出市场预期，主要受工业消费品价格回升推动。

- PPI同比降幅扩大至-3.6%，反映出工业品价格仍面临压力。

- 核心CPI同比增速上升至0.7%，创14个月新高，显示出服务价格和耐用消费品需求的韧性。

- 风险因素包括关税政策不确定性、地缘政治风险及内需恢复不及预期。

6月中国通胀数据表现出一定的回升趋势。

总体来看，6月CPI同比上涨0.1%，结束了连续四个月的下降，超出市场预期；而PPI同比降幅扩大至-3.6%。

CPI的转涨主要受到工业消费品价格企稳回升的推动，尤其是国际油价的上调对能源价格的影响减弱，使得CPI同比的下拉影响减少。

从结构上分析，服务价格保持平稳，消费品价格有所改善，工业消费品价格的降幅收窄，表现出明显的修复迹象。

生活用品及服务、医疗保健等价格环比上涨，主要得益于促消费政策的持续影响。

食品价格环比下降0.4%，降幅小于季节性水平，鲜菜价格因供给受限而上涨，猪肉价格降幅扩大。

在输入性因素方面，能源价格的上涨对CPI产生了正向影响，国际油价的上行带动了国内消费品价格的调整。

同时，核心CPI同比增速创14个月新高，达到0.7%，显示出服务价格和耐用消费品价格的韧性。

总结来看，6月的通胀数据反映出经济复苏的迹象，但仍需关注外部风险因素，如关税政策不确定性和地缘政治风险，以及内需复苏的实际表现。