有色金属行业：华西证券-有色金属行业~海外季报：美铝2025Q2归母净利润环比减少70.1%至1.64亿美元，本季度美铝公司从加拿大进口铝到美国的关税成本约为1.15亿美元-250719

- 美铝2025年第二季度归母净利润为1.64亿美元，环比减少70.1%，主要受氧化铝和铝价格下降及关税成本增加的影响。

- 氧化铝和原铝的生产和销售量出现波动，整体收入同比增长3.9%，但环比下降10.4%。

- 公司预计2025年氧化铝和原铝的产量将保持稳定，但铝发货量预测下调，面临关税及市场环境的不利影响。

美铝2025年第二季度的财务报告显示，归母净利润环比减少70.1%，降至1.64亿美元，主要受氧化铝和铝价格下降及进口铝关税成本增加的影响。

氧化铝产量和发货量同比均有所下降，原铝产量略有增长，但出货量因发货时机把握不足而减少。

在业务表现方面，氧化铝第三方销售额同比增长116.7%，但环比下降，原铝第三方销售额同比增长3.2%。

整体第三方收入为30.18亿美元，环比减少10.4%。

公司的调整后EBITDA为3.13亿美元，受氧化铝和铝价格下跌影响。

在关键行动方面，美铝公司正在推进SanCiprián冶炼厂的重启，预计到2026年中完成。

与Ma’aden的合资企业交易完成，预计将确认约7.8亿美元的收益。

澳大利亚税务裁决对美铝有利，部分税款已退还。

美铝还积极应对关税影响，并与相关政府部门保持接触。

展望2025年，美铝预计氧化铝和原铝的总产量与发货量将保持稳定，但铝发货量预测有所下调，主要因SanCiprián冶炼厂推迟重启。

公司面临的风险包括美联储政策收紧、地缘政治冲突及国内消费疲软等。

投资标的：美国铝业公司（美铝） 推荐理由： 1. 业绩波动：2025年第二季度美铝归母净利润环比减少70.1%，显示出当前市场环境对公司的影响，但同比增长720%表明公司在长期发展中仍具潜力。

2. 生产情况：氧化铝和原铝的生产量有所波动，原铝产量同比增加5.3%，显示出公司在生产能力上的恢复。

3. 价格波动：虽然氧化铝和铝的平均实现价格有所下降，但原铝的销售价格同比上涨10%，表明市场需求依旧存在。

4. 关税影响：美铝积极应对美国对加拿大进口铝的关税，通过将铝转移到美国以外的客户，减轻关税成本，显示出公司的灵活性和应变能力。

5. 未来展望：预计2025年氧化铝和原铝的总产量保持稳定，并且在市场条件改善的情况下，公司的业绩有望回升。

6. 现金流状况：美铝报告的现金余额为15亿美元，运营活动产生的现金为4.88亿美元，显示出公司在现金流管理上的稳健性。

7. 战略合作与资产处置：通过与Ma’aden的合资企业交易以及其他资产的处置，美铝能够优化资产结构，提升财务灵活性。

综合考虑，尽管短期内面临挑战，但美铝在生产能力、市场适应性和财务健康方面具备良好的基础，值得关注和投资。