东鹏饮料：西南证券-东鹏饮料-605499-产品多元化发展，盈利能力再创新高-240831

投资标的：东鹏饮料（605499） 推荐理由：公司上半年收入和净利润均实现大幅增长，产品多元化发展及区域营收优化，盈利能力创新高，毛利率和净利率提升，预计未来三年净利润持续增长，维持“买入”评级。

- 东鹏饮料上半年营业收入78.7亿元，同比增长44.2%，归母净利润17.3亿元，同比增长56.2%，盈利能力再创新高。

- 产品多元化战略显著，东鹏特饮及新品如补水啦、无糖茶等收入提升，逐步向综合性饮料集团转型。

- 预计未来三年归母净利润持续增长，维持“买入”评级，需关注全国化推广及原材料价格风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年上半年营业收入：78.7亿元，同比增长44.2%。

- 归母净利润：17.3亿元，同比增长56.2%。

- 扣非归母净利润：17.1亿元，同比增长72.3%。

- 2024年第二季度营业收入：43.9亿元，同比增长47.9%。

- 归母净利润：10.7亿元，同比增长74.6%。

- 扣非归母净利润：10.8亿元，同比增长101.5%。

2. **分红方案**： - 每10股派发现金红利25元（含税）。

- 每10股转增3股，以资本公积金向全体股东。

3. **产品与区域营收结构**： - 产品分布： - 东鹏特饮收入：68.5亿元（+33.5%）。

- 东鹏补水啦收入：4.8亿元（+281%）。

- 其他饮料收入：5.3亿元（+172%）。

- 区域分布： - 广东区域收入：21.1亿元（+13.8%）。

- 全国区域收入：47亿元（+57%）。

- 全国直营收入：10.5亿元（+73.5%）。

- 西南区域收入：9.2亿元（+75.6%）。

- 华北区域收入：9.9亿元（+99.1%）。

4. **盈利能力**： - 2024H1毛利率：44.6%，同比提升1.5pp。

- 净利率：22%，同比提升1.7pp；2024Q2净利率：24.3%，同比提升3.7pp。

- 各项费用率下降，销售费用率15.6%（-0.3pp），管理费用率2.5%（-0.5pp），研发费用率0.4%（-0.1pp），财务费用率为负值（-1.3%）。

5. **产品多元化发展**： - 向“1+6”多品类业务发展，包括补水啦、电解质饮料、无糖茶、咖啡、预调酒等新品。

6. **品牌建设**： - 通过体育营销、影视植入等方式增强品牌曝光，强化品牌影响力。

7. **盈利预测**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为28.6亿元、36.1亿元、44.5亿元。

- 对应的EPS分别为7.15元、9.02元、11.14元，动态PE分别为27倍、21倍、17倍。

8. **风险提示**： - 全国化推广不及预期。

- 原材料价格大幅波动。

- 食品安全等风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务健康状况、增长潜力及风险因素，从而做出更明智的投资决策。