民爆光电：天风证券-民爆光电-301362-主营业务收入增速环比23H1修复，公司加大费用投入-240423

投资标的：民爆光电 推荐理由：公司深耕海外LED商业/工业照明领域，盈利能力领先，受益于海外市场LED渗透率提升，同时加速对美国市场开拓进展。

预计未来净利润增长，维持“增持”评级。

1. 民爆光电公司主营业务收入增速环比23H1修复，加大费用投入，境外收入占比进一步提升，销售费用、管理费用、研发费用率均有所提升。

2. 公司2023年实现营业收入15.29亿元，同比+4.34%，归母净利润2.3亿元，同比-6.2%，推出未来三年股东回报规划，维持“增持”评级。

3. 公司深耕海外LED商业/工业照明领域，盈利能力常年保持领先，后续有望充分受益于海外市场LED渗透率提升，预计公司24-26年归母净利润分别为2.7/3.2/3.7亿元。

1. 公司2023年实现营业收入15.29亿元，同比+4.34%，归母净利润2.3亿元，同比-6.2%。

2. 2023Q4实现营业收入3.9亿元，同比+13.27%，归母净利润0.44亿元，同比-7.47%。

3. 公司向全体股东每10股派发现金红利19.10元（含税），分红率86.9%。

4. 23A商业照明/工业照明收入同比+3.8%/-1%，其中23H2收入同比+5.9%/+2.4%。

5. 公司2023年销售、管理、研发、财务费用率分别为6.01%、4.89%、6.52%、-1.16%。

6. 公司2023年货币资金+交易性金融资产为17.45亿元，同比284.69%。

7. 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为2.6亿元，同比-3.93%。

8. 公司推出未来三年股东回报规划(2023-2025年)，公司提出差异化的现金分红政策。