天风证券-行业比较周报：如何看待赛点2.0后续行情分化-241011

- 当前市场行情分化，增量资金特征明显，计算机和电子等科创板块适合资金流入，而银行和保险等大盘价值类板块在存量资金市场中表现较强。

- 财政政策的导向将影响行业结构，若侧重基建则上游资源板块可能走强，若偏向消费则消费龙头有望受益。

- 居民超额储蓄和固定收益理财产品是潜在增量资金来源，但转化为股市资金的能力尚需观察，产业资本和私募资金也可能为后续增量资金提供空间。

### 行业比较周报核心要点总结 #### 宏观层面 1. **市场行情分化**：10月8日和9日大盘阴线反映了增量资金行情中多头止盈的主要矛盾，财政政策预期的波动为次要矛盾。

2. **成交额放量**：市场结构上显示出增量资金的特征，A股在“高弹性”和“高资金效率”之间难以兼得。

#### 行业结构 1. **科创板块 vs. 大盘价值股**： - 科创类板块（如计算机、电子）适合增量资金，具高弹性特征。

- 在存量或减量资金市场中，银行、保险等大盘价值板块更受青睐，能用较少资金拉动指数。

2. **财政政策导向**： - 若偏向基建投资，上游周期类和资源板块可能走强。

- 若偏向消费，消费和行业龙头有望走强。

- 若两者均不突出，可能偏向产业政策，类似2019-20年半导体行情。

#### 微观层面 1. **股指期货机制**：股指期货大幅升水的套利资金在市场情绪波动中受阻，后续若无法延续升水状态，增量资金可能减少，行业选择变得更加重要。

2. **居民端资金潜力**： - 超额储蓄和固定收益类理财产品的增加可能成为潜在增量资金来源，但转化为股市资金的能力不确定。

3. **产业资本与私募**： - 产业资本对行情较为冷静，减持行为可能成为资金流出项，但股票回购增持再贷款政策可能对冲减持影响。

- 私募和两融资金有潜在增量空间，当前多头仓位较低。

#### 风险提示 1. 历史经验仅供参考。

2. 财务指标测算存在局限性。

3. 政策出台和落地具有不确定性。

本报告的投资建议及理由为： 1. 在增量资金行情中，关注计算机、电子等科创类板块，因其具备高弹性特征。

2. 在存量或减量资金市场，建议关注银行、保险及大盘价值类板块，以较少资金拉动指数。

3. 财政政策导向将影响行业结构，基建投资将利好上游周期类和资源板块；消费导向则利好消费和龙头企业。

4. 若财政政策未突出，需关注产业政策类的机会，特别是信创板块。

5. 利用股指期货作为替代视角，关注其升水状态对增量资金的影响。

6. 关注居民超额储蓄和固收理财产品作为潜在增量资金来源。

7. 产业资本的股票回购增持再贷款政策可能对冲减持行为，需密切关注其后续影响。

8. 私募和两融资金的潜在增量空间值得关注，尤其是私募多头仓位相对低位。