伯特利：华安证券-伯特利-603596-智能化轻量化双驱，产能扩张及全球化布局加速-240823

投资标的：伯特利（603596） 推荐理由：公司专注于底盘领域，产品向智能化、轻量化转型，已进入多家知名整车厂商供应体系。

通过扩张EPB、EMB等智能电控及轻量化零部件产能，预计未来净利润持续增长，具备良好发展潜力，首次覆盖给予“买入”评级。

- 伯特利专注于底盘领域，推动机械制动产品向轻量化和智能化转型，已与多家知名整车厂商建立合作关系。

- 2024年一季度公司营收和归母净利润均实现同比增长，计划募资扩展智能电控和轻量化零部件产能，强化全球布局。

- 公司在机械制动和智能电控领域具备技术优势，预计未来三年净利润将持续增长，首次覆盖给予“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司基本情况**： - 公司名称：伯特利（603596） - 专注领域：底盘领域，产品从机械化向智能化转型。

2. **技术创新与产品线**： - 机械制动产品向轻量化、电子化转型。

- 主要产品线：机械制动、智能电控、机械转向。

- 2022年收购浙江万达，拓展产品范围。

3. **客户及市场**： - 产品已进入多家知名整车厂商的供应体系，包括奇瑞、长安、吉利、通用、北汽、理想、蔚来、小鹏、Stellantis、马恒达等。

4. **财务表现**： - 2024年一季度实现营收18.60亿，同比增长24.04%。

- 归母净利润2.10亿，同比增长21.85%。

5. **募资用途**： - 拟募集资金用于智能电控业务和轻量化零部件业务的产能扩张及全球化布局。

- 智能电控业务：年产100万套EPB、年产60万套EMB、年产100万套线控底盘制动系统。

- 轻量化零部件业务：高强度铝合金铸件项目、墨西哥年产720万件轻量化零部件及200万件制动钳项目。

6. **市场趋势与机会**： - 轻量化零部件业务订单数量持续增加，市场需求旺盛。

- 机械制动产品（盘式制动器）稳健增长，销量增速在20%以上。

- 轻量化制动零部件业务2023年/2024年第一季度同比销量增速分别为31.32%、52%。

7. **智能电控业务**： - 国内智能化底盘布局先行者，逐步扩展至线控制动、ADAS系统等高技术含量领域。

- 预计未来将受益于国产化替代趋势。

8. **投资建议**： - 预计2024-2026年归母净利润将分别为11.24亿、15.48亿、20.48亿，同比增长26.1%、37.7%、32.3%。

- 对应的P/E分别为17.60、12.78、9.66。

- 首次覆盖，给予“买入”评级。

9. **风险提示**： - 汽车销量不及预期。

- 原材料成本上涨。

- L3级智能驾驶普及不及预期。

- 海外工厂产量爬坡不及预期。

这些信息为投资者提供了对伯特利的全面了解，包括其市场地位、财务表现、未来发展方向及潜在风险。