益丰药房：国金证券-益丰药房-603939-经营稳健韧性强，业绩保持正增长-241031

投资标的：益丰药房（603939） 推荐理由：公司2024年前三季度业绩稳健，收入和净利润均实现正增长，新增门店保持稳定，经营质量提升。

尽管短期费用增加，长期看有助于提升整体经营质量，维持“买入”评级，未来业绩增长可期。

- 益丰药房2024年前三季度实现收入172.2亿元和归母净利润11.1亿元，均保持正增长，显示出稳健的经营韧性。

- 公司在Q3新增679家门店，重视并购质量并适当放缓节奏，以应对行业环境变化。

- 未来盈利预测下调，但仍维持“买入”评级，风险提示包括外延并购不确定性和互联网冲击等。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度收入：172.2亿元，同比增长8.38%。

- 归母净利润：11.1亿元，同比增长11.14%。

- 扣非归母净利润：10.9亿元，同比增长13.01%。

- 2024年Q3收入：54.56亿元，同比增长5.31%。

- 2024年Q3归母净利润：3.13亿元，同比增长6.38%。

- 2024年Q3扣非归母净利润：3.06亿元，同比增长6.51%。

2. **门店扩张情况**： - 2024年Q3新增门店679家（自建420家、并购60家、加盟199家）。

- 上半年自建门店842家、加盟店440家，并购293家。

- 并购节奏放缓，重视并购质量。

3. **费用与经营调整**： - 2024年Q3关闭及迁址门店365家。

- 销售费用率：26.94%（同比增加）。

- 管理费用率：5.03%（同比增加）。

- 短期费用增加，但有助于未来经营质量提升。

4. **毛利率与收入结构**： - 中西成药收入：约130.5亿元，同比增长8.79%，毛利率35.59%。

- 中药收入：16.5亿元，同比增长8.95%，毛利率49.17%。

- 非药品收入：19.6亿元，同比增长0.15%，毛利率49.15%。

5. **盈利预测与估值**： - 2024-2026年归母净利润预测调整为：14.80/17.66/20.74亿元，同比增长5%/19%/17%。

- 每股收益（EPS）预测：1.22/1.46/1.71元。

- 现价对应PE：19/16/13倍。

- 维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 外延并购不确定性风险。

- 处方外流不达预期风险。

- 互联网冲击风险。

- 收入地区集中风险。

以上信息为投资者提供了公司当前的财务状况、经营策略、未来预期以及潜在风险，帮助进行投资决策。