创源股份：天风证券-创源股份-300703-跨境电商高增，IP事业可期-250422

投资标的：创源股份（300703） 推荐理由：公司2024年营收和净利大幅增长，跨境电商业务表现突出，未来将深化市场开拓和产能布局，推动IP业务发展，预计未来几年业绩持续增长，维持“买入”评级。

公司2024年财报显示，营收和净利均实现显著增长，跨境电商业务增速高达81.22%。

未来将围绕“内外双循环、研发驱动、生态共生”战略，深化市场开拓和产能布局。

预计2025-2027年归母净利将持续增长，维持“买入”评级，但需警惕宏观环境和汇率波动等风险。

创源股份（300703）发布了2024年财报及一季报，显示出良好的业绩增长。

2024年第一季度，公司营收达到4.6亿元，同比增长40%；归母净利为0.21亿元，同比增长218%；扣非后归母净利为0.2亿元，同比增长255%。

预计2024年全年营收为19.4亿元，同比增长43%；归母净利为1.1亿元，同比增长41%；扣非后归母净利为1.0亿元，同比增长45%。

2024年汇兑净收益3178万元，同比增长89.3%。

在业务结构方面，2024年传统出口业务营收同比增长28.62%，而跨境电商业务营收则同比增长81.22%，占总收入的29.7%。

美国智源在2024年促成订单数达到89万笔，通过美国亚马逊销售1359.7万美元。

销售模式上，OEM营收为9亿元，占总营收的46%，同比增长28%；OBM营收为5.8亿元，占30%，同比增长80%；ODM营收为4.3亿元，同比增长31%。

分产品来看，运动健身类营收4.8亿元，同比增长138%；文教休闲类营收12亿元，同比增长24%。

2024年公司整体毛利率为31.3%，同比下降1.8个百分点；归母净利率为5.6%，基本持平。

2025年公司将围绕“内外双循环、研发驱动、生态共生”三大核心战略进行市场开拓和产能布局，重点提升跨境电商自营官网销售比例，并推动线下体验展厅的建设。

在盈利预测方面，预计2025-2027年公司归母净利将分别为1.7亿、2.3亿和3.1亿，EPS分别为0.93元、1.25元和1.7元，对应PE为15x、11x和8x。

风险提示包括宏观环境不确定性、海外市场依存度较高、汇率波动及研发设计创新不及市场预期等。

整体来看，基于公司业绩表现，维持“买入”评级。