开特股份：华鑫证券-开特股份-832978-公司深度报告：汽车执行器成长飞轮加速，人形机器人传感器新锐-250827

投资标的：开特股份（832978） 推荐理由：公司专注于汽车热管理传感器、控制器和执行器，受益于电动化、智能化趋势，客户资源广泛，尤其与比亚迪合作稳固，收入持续增长。

新进入人形机器人传感器领域，未来成长空间广阔，维持“买入”评级。

- 开特股份专注于汽车热管理和智能化领域，受益于电动化和智能化浪潮，营业收入和净利润保持高速增长。

- 主要客户包括比亚迪等知名车企，执行器业务已成为公司支柱，预计未来几年将继续快速增长。

- 公司与西安旭彤合作进军人形机器人传感器领域，拓展新的成长空间，维持“买入”投资评级。

开特股份是一家专注于汽车热管理传感器、控制器和执行器领域的国家级专精特新小巨人企业。

公司受益于汽车电动化和智能化浪潮，近年来营业收入和归母净利润保持高速增长，预计2020-2024年营业总收入及归母净利润的复合增速分别为31.35%和45.44%。

主要客户包括比亚迪、北美新能源汽车品牌及多家国际知名汽车厂商。

比亚迪是公司的第一大客户，2023年收入占比达到29.0%。

与比亚迪的合作始于2005年，随着其新能源汽车销量的快速增长，2022-2023年对公司的收入贡献分别为1.31亿元和1.89亿元，占比25.4%和29.0%。

公司还与西安旭彤电子共同设立了开特具身智能装备有限公司，进入人形机器人传感器和编码器等领域，旨在开发相关产品，拓展第二成长空间。

盈利预测方面，预计2025-2027年收入分别为11.5亿元、14.7亿元和18.6亿元，归母净利润分别为2.0亿元、2.6亿元和3.2亿元。

公司在执行器领域的成长潜力和传感器扩张能力被看好，维持“买入”投资评级。

风险提示包括新增汽车零部件产能项目进展不及预期、地缘政治风险、人形机器人量产进度不及预期以及原材料价格上涨风险。