海思科：华西证券-海思科-002653-环泊酚稳步放量，差异化创新药密集兑现-240819

投资标的：海思科（002653） 推荐理由：海思科是一家专注于创新药研发的公司，拥有多个具有差异化竞争优势的产品。

其中，环泊酚是一种具有潜力的麻醉药物，适应症广泛且销售前景良好。

此外，海思科还有多个创新药管线临近商业化，预计未来将有更多产品上市。

公司具有良好的商业化运营能力和持续的创新能力，有望在未来取得更好的业绩。

基于自由现金流DCF折现估值方法，公司估值为400亿元，值得投资者关注。

- 海思科的环泊酚（HSK-3486）在消化内镜等适应症上稳步放量，预计国内市场峰值可达30亿元，国际市场空间也有望达到2亿美元。

- 公司多款创新药物即将商业化，包括神经痛药HSK16149、超长效降糖药HSK7653等，预计将推动整体营收增长。

- 调整后的盈利预测显示，2024-2026年营收增速稳定，维持“增持”评级，估值为400亿元，对应股价35.88元。

作为专业投资者，可以从上述信息中提取以下关键点： 1. **环泊酚（HSK-3486）市场前景**： - 环泊酚是丙泊酚的me-better产品，具有相似的有效性，但注射痛和呼吸抑制发生率显著降低，预计将替代丙泊酚。

- 消化内镜适应症的销售收入预计达到10亿元。

- 麻醉诱导、维持和ICU镇静等适应症的销售额在2021-2023年分别为0.6亿、4.4亿和8.5亿，预计2024年接近15亿元。

- 国内整体销售峰值预计达30亿元，海外市场（美国）预计达到2亿美元。

2. **创新药管线**： - HSK16149胶囊（神经痛药物）预计峰值销售20亿元，已获批DPNP和PHN。

- HSK7653（超长效DPP-4降糖药）预计峰值销售6亿元，预计于2024年6月上市。

- HSK21542注射液（k阿片受体疼痛药）预计峰值30亿元，已递交NDA。

- HSK31858（DPP-1）预计峰值30亿元，正在进行III期临床。

- PROTAC平台的3款药物已进入1期临床，旨在解决药物耐药性问题。

3. **财务预测**： - 2024-2026年营收预测调整为：40.9亿、49.1亿、60.6亿，增速分别为22%、20%、24%。

- 归母净利润预测调整为：4.1亿、5.5亿、8.2亿，增速分别为39%、34%、48%。

- 每股收益（EPS）调整为：0.37元、0.49元、0.73元。

4. **估值与评级**： - 公司估值为400亿元，对应股价35.88元，维持“增持”评级。

5. **风险提示**： - 新品医保谈判失败或降价幅度超预期。

- 创新药国内外研发或注册申报进度低于预期。

以上信息为投资者提供了关于海思科的市场前景、产品线、财务表现及潜在风险的重要参考。