国投证券-市场的四条线索-241013

- 市场近期经历了剧烈调整后有所修复，主要受权益资产波动、财政政策预期调整和微观过热现象影响。

- 后续债市运行需关注四条线索：权益资产波动是否降低、大类资产定价分歧的回归、赎回冲击的进度以及基本面是否跟进资产定价。

- 风险偏好仍将波动，若权益资产降波，将有利于债市表现，但需警惕风险并关注基本面变化。

根据上述投资报告，可以提取出以下债券标的、操作建议及理由： ### 债券标的： 1. **利率债**（国债等） 2. **信用债**（企业债等） ### 操作建议： 1. **关注利率债的净买入**： - 建议投资者关注基金对利率债的净买入情况，若出现持续的净买入，表明赎回冲击可能已经缓解，适合增持利率债。

2. **观察信用债的买入信号**： - 如果基金开始恢复对信用债的买入，表明赎回冲击的尾声，投资者可以考虑适度增持信用债。

### 理由： 1. **风险偏好的波动**： - 当前市场风险偏好仍在波动，若权益资产能够“降波”，将有助于改善债市的胜率。

2. **赎回冲击的进展**： - 根据历史经验，赎回冲击的各个阶段中，基金的交易行为可以提供信号。

如果基金恢复对信用债的买入，通常意味着赎回冲击的阶段性缓和。

3. **基本面的跟进**： - 随着利率的快速调整，基本面数据的持续性和幅度将成为后续观察的重点。

如果基本面能够跟进大类资产的定价，债市将有望得到支撑。

4. **高位利率与资金端空间**： - 当前长端利率处于较高水平，资金端向下空间充足，短端品种可能成为修复重点。

### 风险提示： - 逆周期政策强度、政府债增量供给及央行态度等因素可能影响债市的表现，需密切关注。