基石药业：西南证券-基石药业-2616.HK-持续推进研发管线2.0，核心产品催化在即-250815

投资标的：基石药业（2616.HK） 推荐理由：基石药业持续推进研发管线2.0，核心产品CS2009和CS5001展现良好临床数据，舒格利单抗国际市场拓展加速，未来收入增长潜力大，预计2025-2027年营业收入显著提升。

基石药业2025年上半年收入达0.5亿元，现金及现金等价物为6.5亿元，研发管线持续推进。

CS2009和CS5001的临床研究进展顺利，预计将在2025年发布重要数据。

公司战略合作扩展舒格利单抗的国际市场，预计未来三年营业收入将显著增长。

基石药业在2025年中期业绩中报告收入为0.5亿元，其中药品销售和授权费各占0.2亿元，舒格利单抗特许权使用费收入为0.1亿元。

公司的现金及现金等价物和定期存款达6.5亿元。

CS2009（PD-1/VEGF/CTLA-4）的全球多中心Ⅰ/Ⅱ期临床研究正在进行，计划扩展至美国，Ⅰa期数据将于2025年10月在ESMO大会上展示。

CS2009在晚期实体瘤患者中展现良好的耐受性，并在低剂量组观察到抗肿瘤活性。

CS5001（ROR1ADC）也在进行临床试验，探索血液瘤和实体瘤的单药和联合用药方案，计划在2025ASH上公布数据。

CS5001优先考虑联合疗法，并正在进行单一疗法及联合舒格利单抗治疗晚期实体瘤的研究。

舒格利单抗的海外适应症扩展方面，2025年3月向EMA递交了新适应症申请，2025年与SteinCares和Gentili分别达成了商业化战略合作，国际影响力已拓展至全球60多个国家。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年的营业收入分别为2.2亿元、5.1亿元和8.6亿元。

风险提示包括研发不及预期、商业化不及预期、市场竞争加剧和药品降价风险。