旅游行业：安信国际-假期旅游出行行业：酒店及机票价格下行，关注订单频次提升-240919

1. 国内旅游市场中酒店及机票价格呈下降趋势，但订单频次有望提升，OTA平台业绩稳健。

2. 中秋假期人均旅游花费超过2019年，国庆假期国内旅游收入有望增长8%-15%，出境游订单同比增长。

3. 携程和同程旅行业绩预测良好，投资者可关注其成熟的运营体系和灵活的投入策略调整。

本报告主要关注假期旅游出行行业的发展趋势。

中秋假期国内旅游收入/人次较2019年增长，人均旅游花费的恢复程度好于端午假期。

国庆假期预订数据显示，国内及出境机票价格同比下降20%，高星酒店ADR明显下降。

预计国庆期间国内旅游收入将增长8%-15%，OTA平台业绩有望稳健。

报告建议关注订单频次、出境游恢复程度，看好携程和同程旅行的业绩。

风险包括宏观疲弱、价格弱于预期以及极端天气影响出行计划。

投资标的：携程、同程旅行 推荐理由：当前国内旅游市场中酒店及机票价格呈下降趋势，人次提升较人均消费的提升更有确定性。

携程、同程旅行具有成熟的运营体系，适应消费环境变化的灵活投入策略调整，预计利润率有望维持稳健水平。

携程现价对应14.0x/12.9x2024年/2025年市盈率，同程旅行为12.2x/10.1x2024/2025年市盈率，估值较为吸引。

若国庆出境游恢复强劲，则有望带动携程估值提升；若下沉用户的旅游频次增长强劲，则有望带动同程旅行估值修复。