华西证券-低波环境下，动量还是反转？-240610

1. 6月债市预计将呈现震荡下行走势，资金面或将平稳，政府债净供给压力不大。

2. 在低波动市场下，债市投资需注意品种选择和仓位调度，长久期品种依然兼具票息及潜在下行空间的优势。

3. 利率策略上，1年存单+10年国开组成的哑铃策略相对占优，但需注意货币政策、流动性和财政政策的风险提示。

1. 宏观层面：6月跨季资金面预计平稳，央行对资金面态度偏呵护，政府债净供给压力不大，银行信贷投放也不会明显超出季节性。

2. 市场走势：6月债市“方向偏多，波动减弱”，需要面对低波动的挑战，债市投资的核心问题是如何通过性价比品种选择、仓位调度提升收益。

3. 策略建议：在降息预期真正重启以前，策略构建可能还是需要以票息为核心，在合理久期范围内，将收益率组合至高位。

4. 利率策略：在商金债、中短端利率债抢跑的背景下，10年期国债、10年期国开债、30年国债这些长久期品种依然兼具票息及潜在下行空间的优势。

1年存单+10年国开组成的哑铃策略相对占优。

5. 风险提示：货币政策、流动性、财政政策出现超预期调整。