财通证券-信用|票息资产全梳理-250526

- 截至2025年5月23日，城投债中估值2.3%以上的债券规模达到34,818亿元，占比22.86%，显示出相对较高的收益率。

- 山东、江苏、四川等省份及青岛、成都等地市的高估值城投债存续规模较高，值得关注。

- 产业债中，非银金融、房地产等行业的高估值债券存在收益机会，部分银行的中长期债券也有一定收益。

在这份投资报告中，提到的债券标的主要包括城投债、产业债和金融债。

1. **债券标的**： - 城投债：山东、江苏、四川、河南、重庆、浙江等省份的2.3%以上债券，具体地市包括青岛、成都、西安、潍坊、郑州、济宁、湖州、柳州等。

- 产业债：主要集中在非银金融、房地产、银行、综合、建筑装饰、煤炭、交通运输和公用事业等行业。

- 金融债：涉及的主体包括诚通控股、中化股份、平安人寿、云能投等。

2. **操作建议**： - 关注城投债中收益较高的债券，特别是在山东、江苏、四川等省份及青岛、成都等地市。

- 对于产业债，可以关注非银金融、房地产等行业的高估值债券，尤其是诚通控股、中化股份等主体。

- 在金融债中，适当关注民生银行、平安银行等部分银行的中长期债券。

3. **理由**： - 城投债的收益率相对较高，尤其是2.3%以上的债券规模较大，显示出较好的投资价值。

- 产业债和金融债中，部分主体的高估值债券存续规模较高，可能提供相对稳定的收益。

- 当前市场高收益资产规模减少，信用市场出现“资产荒”，选择高估值债券可以更好地应对市场风险。

总体而言，建议投资者关注高收益的城投债及相关行业的高估值债券，以应对当前信用市场的变化。