传媒互联网行业：国联民生证券-传媒互联网行业：卡游，集换式卡牌龙头，持续拓宽增长边界-250423

- 卡游是中国集换式卡牌领域的龙头企业，通过与多个热门IP合作，持续丰富产品矩阵，2024年商品交易额预计排名第一。

- 公司核心竞争力在于多元化的产品体验、引人入胜的互动运营和稳健的生产能力，形成一体化商业模式。

- 通过创新玩法和TCG活动，卡游增强了产品的收藏性和娱乐性，满足了消费者的多方面需求。

卡游是中国集换式卡牌领域的龙头企业，专注于集换式卡牌及相关衍生品的制造和销售。

自2018年获得奥特曼IP授权以来，卡游不断与多个热门IP合作，推出丰富的卡牌产品和周边玩具，2023年推出自有IP卡游三国。

根据2024年商品交易额，卡游在集换式卡牌及泛娱乐产品行业均排名第一。

卡游的核心竞争力体现在其一体化商业模式上，主要包括产品体验、互动运营和生产能力。

其多元化产品组合满足了广泛消费者需求，产品设计结合优质IP内容与先进生产工艺，增强了产品的收藏性和娱乐性。

公司通过创新玩法和举办TCG活动，强化与消费者的互动，满足社交需求。

同时，卡游与领先供应商合作，保持稳健的生产能力，不断提升产品质量和生产效率。

投资标的：卡游 推荐理由： 1. 行业龙头地位：卡游是中国集换式卡牌领域的龙头企业，按2024年商品交易额计在该领域排名第一，同时在泛娱乐产品行业及泛娱乐玩具行业也排名第一，显示出其强大的市场竞争力。

2. 丰富的IP和产品矩阵：公司通过与多个热门IP（如奥特曼、叶罗丽、小马宝莉、斗罗大陆等）的合作，推出多样化的卡牌产品组合，并不断丰富IP矩阵，增强了品牌影响力和市场吸引力。

3. 一体化商业模式：卡游的业务模式覆盖全产业价值链核心环节，依托产品体验、趣味互动运营和生产能力三大核心竞争力，形成了稳健的一体化商业模式。

4. 多元化的产品体验：公司战略性地构建了集换式卡牌、人偶、玩具及文具的多元产品组合，能够满足广泛的消费者需求，并通过优质的IP内容和先进的生产工艺，不断推出兼具收藏性、娱乐性和功能性的产品。

5. 引人入胜的互动运营：通过创新的玩法设计和TCG活动，卡游增强了产品的可收藏性和娱乐性，满足了消费者的社交互动需求。

6. 稳健的生产能力：公司紧跟全球最新的生产工艺发展，与领先供应商合作，凭借先进的技术和设备，不断改善产品质量和生产效率。