欧派家居：光大证券-欧派家居-603833-2024年三季报点评：地产销售疲软下公司前三季度业绩承压，Q3毛利率同比显著提升-241029

投资标的：欧派家居（603833） 推荐理由：尽管受地产销售疲软影响，公司前三季度业绩承压，但毛利率显著提升，且大家居战略稳步推进。

预计未来市场份额将增长，当前估值处于历史低位，维持“买入”评级。

- 欧派家居2024年前三季度营收和净利润均同比下降，受国内地产销售疲软影响，业绩承压。

- Q3毛利率显著提升至40.4%，主要得益于原材料采购价格降低和生产效率提升。

- 公司积极推进大家居战略，尽管面临市场挑战，维持“买入”评级，预计未来将获取更大市场份额。

作为专业投资者，以下是从上文中提取的关键信息： 1. **公司基本业绩**： - 2024年前三季度营收：138.8亿元，同比下降16.2%。

- 归母净利润：20.3亿元，同比下降12.1%。

- 2024年第三季度营收：53.0亿元，同比下降21.2%。

- 归母净利润：10.4亿元，同比下降11.6%。

2. **市场环境**： - 国内房地产市场疲软，1-9月新建商品房销售面积为7.03亿平方米，同比下降17.1%。

- 家居行业整体经营承压。

3. **产品及渠道表现**： - 产品营收： - 橱柜：40.3亿元，同比下降22.0%。

- 衣配：71.9亿元，同比下降19.0%。

- 卫浴：8.0亿元，同比下降1.6%。

- 木门：8.3亿元，同比下降17.1%。

- 渠道营收： - 直营：5.3亿元，同比增长4.1%。

- 经销：103.9亿元，同比下降18.9%。

- 大宗：23.5亿元，同比下降12.3%。

4. **毛利率情况**： - 2024年前三季度毛利率：35.5%，同比提升1.6个百分点。

- 第三季度毛利率：40.4%，同比提升2.7个百分点。

- 各产品毛利率： - 橱柜：30.6%，同比下降3.3个百分点。

- 衣配：40.9%，同比提升5.7个百分点。

- 卫浴：29.0%，同比持平。

- 木门：26.8%，同比提升4.3个百分点。

5. **期间费用**： - 2024年前三季度期间费用率：19.7%，同比提升2.2个百分点。

- 第三季度期间费用率：16.0%，同比下降0.9个百分点。

6. **未来展望与评级**： - 由于地产销售疲软，下调2024年营收预测至194.5亿元（下调7%）。

- 下调2024年归母净利润预测至27.7亿元（下调1%）。

- 预计2024-2026年EPS分别为4.54元、5.01元、5.64元。

- 当前股价对应的PE分别为16、14、13倍。

- 维持“买入”评级，认为公司在大家居战略上有望获取更大市场份额，当前估值处于历史低位。

7. **风险提示**： - 国内房地产销量低于预期的风险。

- 行业竞争程度超预期的风险。

以上信息为投资决策提供了重要的参考依据。