银行业：东兴证券-银行行业上市银行三季报总结：息差降幅收窄，盈利增速改善-241112

- 上市银行前三季度营收和归母净利润增速环比改善，盈利边际改善主要得益于息差和中收拖累减小。

- 信贷投放延续放缓趋势，存款增速逐步企稳，但国有行存款增长压力较大。

- 预计未来净息差趋于稳定，资产质量改善将支撑银行盈利预期，推荐关注顺周期高成长股和稳定高股息标的。

**银行行业上市银行三季报总结：** 1. **盈利情况**： - 前三季度上市银行营收同比下降1.05%，降幅环比收窄0.9个百分点；归母净利润同比增长1.43%，增速环比提升1.1个百分点。

- 盈利改善主要受益于息差和中间收入的拖累减小。

2. **信贷与存款**： - 信贷投放延续放缓，增速环比下降至8.1%。

对公贷款表现强于零售贷款。

- 存款增速逐步企稳，但存贷款增速差仍较大，国有行面临较大存款增长压力。

3. **息差情况**： - 三季度净息差降幅收窄，多数银行降幅在0-5个基点。

- 预计未来贷款重定价压力较大，但政策将引导利率调整联动性，净息差有望稳定。

4. **非息收入**： - 中间收入降幅环比收窄，债市波动加大导致投资收益增速放缓。

- 预计基金代销中收有望改善，但整体非息收入贡献边际走弱。

5. **资产质量**： - 不良贷款率保持在1.25%，关注贷款比例有所上升。

- 政策支持房地产市场，预计资产质量将逐步改善。

6. **投资建议**： - 推荐关注净息差预期企稳和资产质量改善的银行股，尤其是顺周期、高成长的优质银行。

- 中长期看好高股息资产配置，重点关注国有大行。

7. **风险提示**： - 经济复苏和政策落实不及预期可能导致资产质量恶化风险。

### 投资标的及推荐理由 #### 投资标的： 1. **短期关注顺周期、高成长绩优股**： - 宁波银行 - 杭州银行 - 江苏银行 - 常熟银行 2. **中长期关注稳定高股息标的**： - 国有大行（具体未列出） #### 推荐理由： - **短期投资理由**： - 在财政、货币政策持续加大力度的背景下，推荐关注与经济复苏预期强相关的龙头银行，这些银行业绩释放空间更大，具备较强的成长性。

- **中长期投资理由**： - 随着险资、养老金等中长线资金增配权益，且广谱利率仍处于下行通道，高股息资产的配置价值将进一步凸显。

国有大行的核心一级资本补充将有助于缓解资本约束，增强未来分红的稳定性和可持续性。