长城汽车：国证国际-长城汽车-2333.HK-新能源转型加速，8月销量同环比双增-250902

投资标的：长城汽车（2333.HK） 推荐理由：长城汽车8月销量同比增长22.3%，环比增长10.7%，新能源转型加速，高端品牌发展向好。

预计2025-2027年归母净利润持续增长，目标价由18港元提升至26港元，维持买入评级，市盈率预测为11.8倍。

- 长城汽车8月销量达11.6万辆，同比增长22.3%，环比增长10.7%，显示出强劲的市场表现。

- 公司正在加速新能源转型，高端品牌发展势头良好，预计未来利润将持续增长。

- 目标价由18港元上调至26港元，维持买入评级，反映出对公司未来业务前景的信心。

长城汽车（2333.HK）在新能源转型方面加速发展，8月销量达到11.6万辆，同比增长22.3%，环比增长10.7%。

上半年营业总收入为923.4亿元，同比增长1.0%；归母净利润为63.4亿元，同比减少10.2%。

毛利率为18.4%，同比下滑1.6个百分点，销售费用率和管理费用率分别为5.5%和2.1%。

主要利润下滑原因是公司在建设直营新渠道及增加产品与技术营销宣传上的费用增加。

在品牌销量方面，哈弗品牌销量为6.9万辆，同比增长22.7%；魏牌销量为8028辆，同比增长167.5%；长城皮卡销量为1.3万辆，同比下降2.9%；欧拉销量为5223辆，同比增长1.4%；坦克品牌销量为2.0万辆，同比增长22.5%。

预计下半年欧拉新车上市后销量将改善，坦克品牌的新能源车型销量占比提升。

投资建议方面，分析师看好长城汽车的新能源转型和高端品牌发展，预测2025-2027年归母净利润分别为135.8亿元、174.1亿元和193.2亿元。

考虑到同行业估值水平和公司业务前景，目标价由18港元提升至26港元，维持买入评级，相当于2026年11.8倍预测市盈率。

风险提示包括行业竞争加剧和价格不及预期。