储能行业：东吴证券-储能行业2025年中策略报告：大储如火如荼，户储确立恢复，工商储为新亮点-250807

- 预计到2025年，全球大储能装机量将增长51%至205GWh，主要受美国政策推动和新兴市场需求激增的影响。

- 户储市场将恢复增长，预计装机可达20GWh，尤其在欧美和新兴市场表现突出。

- 工商储能将成为新亮点，预计全球装机达16.6GWh，增长62%。

- 投资建议关注海外大储和户储相关企业，风险包括竞争加剧和政策变化。

2025年储能行业策略报告的核心要点如下： 1. 全球大储市场将快速增长，预计装机容量增长51%至205GWh。

美国因政策推动预计全年增长41%至40GWh，欧洲装机预计增长超120%至18GWh，新兴市场如中东、智利和澳大利亚也将显著增长。

2. 国内市场上半年抢装43GWh，同比增长16%。

政策支持下，独立储能将具备经济性，预计2025年国内装机增长28%至113GWh。

3. 分布式储能市场保持高增，预计2025年户储装机可达20GWh以上，增长14%以上。

欧美市场复苏明显，新兴市场如巴基斯坦、尼日利亚和东南亚需求持续增长。

4. 工商储能预计全球装机可达16.6GWh，同比增长62%。

尤其在欧美和东南亚市场，经济性显著提升。

5. 产业链方面，欧美储能系统盈利弹性大，国内及中东竞争激烈。

电芯端宁德时代领先，全球储能电池出货预计增长至486GWh。

PCS市场集中度高，国内企业开始拓展海外市场。

6. 投资建议关注海外大储和户储/工商储相关企业，包括阳光电源、宁德时代、德业股份等。

7. 风险提示包括竞争加剧、政策变化、可再生能源装机不足及原材料供给不足等。

投资标的及推荐理由： 1. 海外大储： - 阳光电源：在大储系统中具备领先的产品性能和海外渠道优势。

- 宁德时代：全球市场份额约33%，在电池出货方面表现突出。

- 海博思创：海外布局开始，订单逐步上升。

- 阿特斯：在大储领域有良好表现。

- 亿纬锂能：出货量大幅提升，具备竞争力。

- 上能电气：在大储市场中逐渐崭露头角。

- 比亚迪：一体化延伸至系统，拓展海外市场。

- 科华数据：在电池及系统领域的综合实力提升。

2. 海外户储/工商储： - 德业股份：在户储市场中占有较高份额。

- 艾罗能源：随着欧洲市场复苏，出货量逐月提升。

- 锦浪科技：在户储领域积极布局，具备增长潜力。

- 盛弘股份：在工商储方面有良好表现。

- 固德威：在户储市场中逐步提升出货量。

- 禾迈股份：具备一定的市场竞争力。

- 派能科技：在新兴市场中有良好表现。

- 科士达：在户储领域逐渐扩展市场份额。

- 昱能科技：在户储市场中具备增长潜力。

推荐理由：全球大储市场爆发确定性强，欧美及新兴市场需求高增，国内新模式经济性改善，预计储能产业链将保持高速增长。

这些公司在技术、市场份额及海外布局等方面具备竞争优势，值得关注。