宝丰能源：太平洋证券-宝丰能源-600989-内蒙项目进展顺利，原料价格下行助力盈利提升-250317

投资标的：宝丰能源（600989） 推荐理由：公司内蒙项目进展顺利，烯烃产能将提升至520万吨/年，成本优势明显；煤炭价格下行助力盈利提升，预计2024年煤制聚乙烯平均利润同比增长46.7%。

未来业绩有望稳步增长，维持“买入”评级。

- 宝丰能源2024年实现营收329.83亿元，净利润63.38亿元，内蒙项目进展顺利，预计将进一步提升业绩。

- 内蒙古烯烃项目投产后，产能将达到520万吨/年，成为国内煤制烯烃行业的领军者，盈利水平因煤炭价格下行而改善。

- 公司未来EPS预期为1.51/1.86/1.98元，维持“买入”评级，但需关注原材料价格波动及项目进度等风险。

宝丰能源（股票代码：600989）在2024年报中披露，公司实现营收329.83亿元，同比增长13.21%；归属于上市公司股东的净利润为63.38亿元，同比增长12.16%。

内蒙古项目进展顺利，第一条100万吨/年烯烃生产线已于2024年11月投产，第二条计划于2025年1月试生产，第三条计划于2025年3月试生产。

投产后，公司的烯烃产能将达到520万吨/年，成为国内煤制烯烃行业的第一位。

公司在原材料方面具有明显的成本优势，内蒙项目的盈利性高于宁夏项目。

随着煤炭价格下行，煤制烯烃的盈利水平提升，2024年煤制聚乙烯的平均利润为1967元/吨，同比增长46.7%。

煤炭采购价格同比下降12.96%，原煤烯烃价差拉大，进一步提升盈利水平。

根据预测，宝丰能源在2025-2027年的每股收益（EPS）分别为1.51元、1.86元和1.98元，维持“买入”评级。

风险提示包括原材料价格波动、项目进度及收益不及预期、宏观经济复苏不及预期、行业竞争加剧及不可抗力风险等。