天风证券-政策与大类资产配置月观察：“特朗普不确定”再起-250604

- 国内政策聚焦教育强国建设与稳增长措施，外部环境受特朗普关税政策不确定性影响加剧。

- A股市场在政策支持下反弹，债券市场面临流动性压力，商品市场表现分化。

- 预计后续政策将继续扩张，重点关注结构性宽松以应对外部不确定性。

本投资报告主要分析了近期国内外政策动态及其对大类资产配置的影响。

首先，从宏观层面看，习近平总书记在《求是》发表文章，强调教育在国家建设和民族复兴中的重要性，提出加快建设教育强国的多项措施。

与此同时，李强总理出席东盟-中国-海合会峰会，推动区域合作。

在国际方面，美国联邦上诉法院暂时恢复特朗普的关税政策，增加了贸易谈判的不确定性。

特朗普宣布将钢铝关税提高至50%，对市场产生了较大影响。

在国内政策方面，5月的主要措施包括加强财政内控、发布金融政策、以及推进现代企业制度等。

资本市场表现积极，A股在政策支持下普遍反弹，创业板和深证综指分别上涨2.32%和2.94%。

在固收市场，国债加速发行可能对银行流动性产生挤压，央行进行了资金净投放。

大宗商品市场方面，有色金属和原油价格出现反弹，而黑色金属和猪肉价格依然偏弱。

外汇市场上，因特朗普关税政策的不确定性，美元指数小幅下跌，人民币贬值压力有所缓解。

展望未来，权益市场仍处于关键阶段，政策将继续以稳增长为主线，预计财政和货币政策将协同发力。

投资者需关注特朗普政策的不确定性及其对市场的潜在影响，同时保持对黄金和可转债的重视。

风险提示包括特朗普不确定性超预期、逆周期政策落地滞后及地缘冲突升级的可能性。

本报告的投资建议及理由为： - 权益市场仍处于赛点2.0第三阶段，具备反弹潜力。

- 预计财政进一步扩张和货币适度宽松将协同配合，支持市场表现。

- 重视黄金资产的配置，作为避险工具。

- 债券市场重点挖掘可转债机会，以应对利率波动风险。

- 中美关税压力阶段性缓和，但需关注外部环境变化带来的不确定性。

- 关注PMI数据，稳增长压力依然较大，需保持灵活应对策略。

- 风险提示包括特朗普政策的不确定性及地缘冲突可能升级。