互联网行业：交银国际-互联网行业月报：8月电商，开学采购及以旧换新带动带电品类回暖-240916

1）8月电商行业整体表现良好，以旧换新政策和开学季采购带动带电品类回暖，预计9月季度GMV同步大盘高个位数增长。

2）阿里、拼多多、京东和快手等电商公司在变现能力提升、市场份额稳固和利润持续优化等方面表现良好，估值尚低，但存在海外拓展不及预期、竞争激烈和变现不及预期等风险。

3）投资者可关注阿里的港股通和变现能力提升、京东的利润持续优化、拼多多的市占获取和快手的购买用户渗透潜力，但需注意变现率或在季度间有所波动，带来股价波动。

8月电商行业表现良好，实物电商网上零售额同比增长4.1%，主要受到开学采购和以旧换新活动的带动。

预计阿里、拼多多、京东和快手等公司将在未来季度保持稳定增长，但存在海外拓展不及预期、电商竞争激烈等风险。

投资者可关注这些公司的变现能力和市场表现。

投资标的：阿里巴巴、拼多多、京东、快手 推荐理由：阿里巴巴受益于港股通及变现能力提升，预计季度GMV同步大盘高个位数增长；拼多多内地电商高性价比心智稳固，GMV增速领先大盘；京东以旧换新补贴陆续落地将推动带电品类销售回暖，预计3季度实现GMV中高个位数增长；快手短期GMV增速承压，但购买用户渗透仍有提升潜力。