电新公用环保行业：光大证券-电新公用环保行业周报：锂电风电投资逻辑更优，光伏美国反倾销税初裁落地 -241201

1. 光伏行业面临美国反倾销税压力，盈利拐点可能延后，但供给侧优化和涨价预期仍存。

2. 锂电需求确定性强，关注高压实磷酸铁锂、负极、铜箔等涨价能力较强的环节。

3. 风电项目加速推进，海风和陆风市场前景乐观，需关注价格修复和大兆瓦机型的涨价。

4. 公用事业方面，电价签署阶段可能出现区域分化，建议关注电力偏紧区域的火电运营商及防御性板块。

本周电新公用环保行业报告的核心要点如下： 1. 光伏行业：美国商务部对柬埔寨、马来西亚、泰国和越南的晶体太阳能反倾销税调查初步裁定，可能导致中国企业出口光伏产品面临21.31%-271.28%的反倾销税，影响盈利预期，整体业绩拐点或延后。

2. 锂电行业：需求确定性强，供给出清时间早，关注具备涨价能力的高压实磷酸铁锂、负极、铜箔等环节，以及固态电池新技术。

3. 风电行业：中广核阳江帆石一海上风电场项目进展加速，表明限制因素逐渐消除，海风项目前景向好，陆风在2024年招标高景气，需关注可涨价的大兆瓦机型主轴铸锻件及叶片。

4. 电网投资：预计2025年电网投资在逆周期调节政策下景气度高，建议关注宁德时代、湖南裕能等相关企业。

5. 公用事业：各地进入2025年长协电价签署阶段，预计整体电价下行，建议关注电力偏紧区域的火电运营商。

6. 防御板块：水电和核电为未来投资主线，需关注国债收益率和市场风险偏好。

风险提示包括新能源政策风险、出口贸易政策风险、电网投资不及预期、新技术发展不及预期及原材料价格波动风险。

投资标的及推荐理由： 1. 电新行业： - 宁德时代：锂电池需求确定性强，具备涨价能力。

- 湖南裕能：锂电池相关企业，关注其涨价能力。

- 尚太科技：锂电池材料，关注其市场表现。

- 中一科技：锂电相关企业，具备潜力。

- 明阳智能：风电设备制造商，关注海风项目进展。

- 运达股份：风电相关企业，关注市场变化。

- 东方电缆：电网投资受益企业，具备防御属性。

2. 公用行业： - 皖能电力：火电运营商，电价韧性强。

- 申能股份：火电运营商，关注电力供需情况。

- 浙能电力：火电运营商，电价预期下行影响较小。

- 长江电力：水电企业，防御属性优先。

- 国投电力：核电企业，关注市场风险偏好。

- 川投能源：中国水电企业，具备投资价值。

- 华能水电：水电企业，市场前景良好。

- 中国核电：中国核电企业，关注行业发展。

风险提示包括新能源政策风险、出口贸易政策风险、电网投资不及预期、新技术发展不及预期风险及原材料价格波动风险。