财通证券-本周下修提议高峰，历史下修化债成功率几何？-250223

- 本周8家转债提议下修，2025年可能成为化债大年，发行人主动下修的成功率较高。

- 历史数据显示，自2018年6月以来，转债的强赎成功率约为72%，化债成功率为82%。

- 建议关注具有强转股意向和能力的中低价转债标的，预计未来市场将继续上涨，存在投资机会。

债券标的包括：好客、隆22、游族、鹰19、广大、普利、康泰、维尔、山鹰转债、光伏转债。

操作建议： 1. 关注强转股意向和强转股能力的中低价转债标的化债节奏。

2. 关注化债个券的潜在空间和底仓筹码荒带来的估值外溢机会，特别是光伏转债。

3. 关注股性转债中与AI科技、低空经济、高端制造相关的个券交易机会。

理由： - 2025年可能是化债大年，转债发行人的主动下修或更具计划性。

- 历史数据显示，强赎成功率约72%，化债成功率为82%，而且当前权益市场情绪已有反转，强赎化债成功率可能高于72%。

- 中低价转债在强赎情况下高溢价可以快速压缩，赔率更高，且在供需逻辑支撑下向下空间不大，具备左侧优势。