电力设备行业：国金证券-电力设备行业中报总结：板块经营业绩稳健，关注新兴下游及出海-250831

- 电力设备行业上半年营收和净利润稳健增长，主要受益于海外业务和主网设备的高盈利水平。

- 出海环节和特高压招标加速，预计将推动行业持续向好，重点关注相关龙头公司。

- 投资建议聚焦于新兴需求领域，包括数据中心和特高压建设，同时需警惕政策和市场风险。

电力设备行业中报总结显示，板块经营业绩稳健，关注新兴下游及出海机会。

2025年上半年，重点标的实现营收1701亿元，同比增长13%，归母净利润140亿元，同比增长14%。

分季度来看，2025年第二季度营收994亿元，同比增长14%，归母净利润89亿元，同比增长13%。

主网设备及二次设备表现突出，净利润同比增长分别为17%和16%。

整体毛利率和净利率有所提升，分别达到21.2%和8.6%。

在营运能力方面，应收账款和存货均有所增加，出海环节的增速显著高于整体，主要受海外项目结算周期影响。

资本开支保持稳定，出海环节增幅较大。

机构持仓同比下滑，出海、细分行业龙头和数据中心领域成为重点投资方向。

电力设备出海环节展望乐观，北美数据中心需求旺盛，国内主网配网环节招标增长显著，特高压项目有望加速。

行业整体景气延续，预计特高压招标规模将突破500亿，长期看头部企业在集采中占优。

投资建议方面，推荐关注AIDC、变压器出海、主干网建设及特高压项目。

风险提示包括电网投资、新能源装机建设、政策效果及原材料价格波动等因素。

投资标的包括：东方电缆、思源电气、宏发股份、三星医疗、特锐德等。

推荐理由如下： 1. 行业景气延续：电力设备行业在2025年上半年维持高景气，全球电网投资持续增长，尤其是北美数据中心需求旺盛，为相关企业提供了良好的发展机会。

2. 出海业务增长：电力设备出海环节表现突出，长周期景气和高压设备出口持续高增长，思源电气、三星医疗等公司在海外市场的布局逐步兑现，预计将带来可观的业绩增量。

3. 主网和配网建设：主网招标高速增长，特高压项目的后续招标提速，预计全年特高压设备招标额将突破500亿，提供了稳定的市场需求。

4. 盈利能力提升：行业内龙头公司盈利水平高，归母净利润持续增长，整体毛利率和净利率有所提升，显示出企业的盈利能力保持稳定。

5. 新兴需求多元化：数据中心等新兴需求的快速增长，为电力设备行业带来了新的市场机会，推动企业多元化发展。

6. 资本开支增加：出海环节资本开支持续高增，为企业未来的发展提供了充足的资金支持。

综上所述，推荐关注电力设备行业中的龙头企业及出海业务，以把握行业发展的机会。