预制菜行业：华鑫证券-预制菜行业深度报告：新规重构行业标准，再看市场格局演化-241013

- 预制菜行业在新规推动下，供应链升级与供需两端发力，预计2024年景气度提升。

- 市场渗透率仍有较大增长空间，预计到2025年行业收入可达4757亿元。

- 龙头企业如安井食品、千味央厨和龙大美食具备规模、供应链和成本优势，将在行业重构中受益，维持“推荐”评级。

### 预制菜行业深度报告核心要点总结 1. **新规推动供应链升级**：2024年3月，我国六部联合发布预制菜新规，要求不添加防腐剂并提升杀菌工艺标准。

这将促进行业标准化，提升市场景气度。

2. **供需两端发力**：疫情后，餐饮消费下降，预制菜通过优化成本满足门店需求，同时家庭小型化和“懒宅”文化推动C端消费增长。

3. **市场成长潜力大**：2019-2022年行业收入年均增长19%，预计2025年市场规模可达4757亿元。

目前中国人均预制菜消费量仍低于海外成熟市场，未来发展空间广阔。

4. **产品与渠道发展**：国内预制菜SKU种类较少，未来有拓展空间。

B端市场贡献主力，随着连锁餐饮自建中央厨房比例提升，中小B端企业有良好发展机会。

5. **龙头企业优势明显**： - **安井食品**：速冻龙头，预制菜营收年均增长58%。

- **千味央厨**：B端速冻品解决方案提供商，营收年均增长97%。

- **龙大美食**：肉类加工龙头，预制菜营收年均增长30%。

6. **行业前景乐观**：新规将重构行业标准，促进良性增长，有利于规模、供应链、成本优势明显的龙头企业。

重点推荐安井食品、千味央厨、龙大美食。

7. **风险提示**：需关注宏观经济波动、行业竞争、食品安全、政策变动、原材料价格波动及公司业绩不及预期等风险。

根据上述投资报告，推荐的投资标的及其推荐理由如下： ### 推荐标的： 1. **安井食品** - **推荐理由**：作为国内速冻食品龙头，安井食品实施“三路并进”战略，涵盖自产、贴牌和外延并购，渠道推力强。

预制菜板块在2018-2023年期间营收复合增长率（CAGR）高达58%，随着产能自供率提升，盈利空间持续打开。

2. **千味央厨** - **推荐理由**：千味央厨专注于为B端提供速冻品解决方案，拥有明显的客户资源和研发优势。

由于与百胜、海底捞等核心大客户的绑定，加上大单品蒸煎饺的放量，2018-2023年预制菜板块营收CAGR高达97%。

3. **龙大美食** - **推荐理由**：作为国内肉类加工龙头，龙大美食确立了“一体两翼”的发展战略，以食品为主体，养殖和屠宰为两翼支撑，确保预制菜产品性价比优于市场。

其预制菜业务在2021-2023年期间营收CAGR为30%，并具备全国化的产能布局，为业务扩张奠定基础。

### 总体推荐理由： 预制菜新规对行业标准与工艺技术进行重构，市场环境逐渐规范化，产业竞争格局将面临洗牌，行业将结束粗放式发展，进入良性增长阶段。

具备规模、供应链和成本优势的龙头企业将受益于市场集中度的提升，因此维持对上述企业的“推荐”评级。