海澜之家：天风证券-海澜之家-600398-静待需求改善-241103

投资标的：海澜之家（600398） 推荐理由：公司在24Q3收入和净利有所下降，但通过品牌出海和多元化发展战略，积极拓展市场，提升品牌影响力。

预计未来业绩将逐步改善，维持“买入”评级，适合长期投资。

- 海澜之家2024年三季报显示收入和净利大幅下滑，主要受宏观经济和消费需求疲软影响。

- 公司积极拓展海外市场并推进多元化品牌发展，力求提升市场竞争力。

- 调整盈利预测后，维持“买入”评级，但需关注国内需求疲软和行业竞争加剧的风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年第三季度（24Q3）收入为39亿元，同比下降11%。

- 归母净利润为2.7亿元，同比下降65%；扣非后归母净利为2.4亿元，同比下降57%。

- 2024年1-3季度（24Q1-3）收入为153亿元，同比下降2%；归母净利为19亿元，同比下降22%；扣非后归母净利为17亿元，同比下降21%。

2. **收入结构**： - 海澜之家系列收入为113亿元，同比下降5%。

- 海澜团购定制系列收入为15亿元，同比下降14%。

- 其他品牌收入为18亿元，同比增加20%。

- 直营店收入为33亿元，同比增加4%；加盟店及其他收入为97亿元，同比下降4%。

- 线上收入为32亿元，同比增加约45%；线下销售为113亿元，同比下降约12%。

3. **毛利率与净利率**： - 24Q1-3公司毛利率为44.59%，同比下降0.18个百分点。

- 净利率为12.87%，同比下降2.68个百分点。

4. **门店情况**： - 截至24Q3，公司门店数为7129家，净开252家。

- 海澜之家系列门店为5872家，同比减少104家。

5. **国际市场拓展**： - 公司在马来西亚、泰国、越南、新加坡等市场持续深耕，并成功进入马尔代夫、肯尼亚等新市场。

6. **品牌与业务发展**： - 公司正在推动女装、童装、团购定制、家居用品的多元发展，构建“全品类、集团化”品牌矩阵。

- 通过“平台+品牌”的经营模式，实现产业链的共赢。

7. **盈利预测调整**： - 调整后的盈利预测为2024-2026年归母净利分别为22.1亿元、26.63亿元和29.62亿元，EPS分别为0.46元、0.55元和0.62元，PE分别为12X、10X和9X。

8. **风险提示**： - 国内需求疲软、行业竞争加剧、库存积压等风险。

这些信息为投资者提供了关于公司当前财务状况、市场表现、未来展望和潜在风险的全面概述，有助于做出投资决策。