贵州茅台：德邦证券-贵州茅台-600519-Q2收入业绩略超预期，分红规划提升释放积极信号-240810

投资标的：贵州茅台（600519） 推荐理由：公司业绩略超预期，分红规划提升释放积极信号，预计未来几年营业收入和净利润将保持稳定增长，具有较好的投资价值。

- 贵州茅台2024年上半年收入和净利润均实现稳定增长，系列酒增速显著。

- 公司发布分红规划，将2024-2026年度分红率提升至75%，传递积极信号。

- 维持“买入”评级，预计未来三年收入和净利润将持续增长，但需关注宏观经济和行业竞争风险。

1. 贵州茅台2024年上半年实现营业收入819.31亿元，同比增长17.76%。

2. 2024年上半年实现归母净利润416.96亿元，同比增长15.88%。

3. 2024年上半年实现扣非归母净利润416.70亿元，同比增长15.92%。

4. 2024年第二季度实现营业收入361.55亿元，同比增长17.31%。

5. 2024年第二季度实现归母净利润176.30亿元，同比增长16.10%。

6. 2024年第二季度实现扣非归母净利润176.19亿元，同比增长16.15%。

7. 茅台酒/系列酒分别实现营业收入288.6/72.1亿元，同比增长12.9%/42.5%。

8. 批发代理/直销渠道分别实现营业收入216.6/144.1亿元，同比增长27.40%/5.85%。

9. 茅台实现酒类不含税收入49.07亿元，同比增长10.62%。

10. 国内外经销商分别为2097/106家，渠道结构没有显著变化。

11. 2024年第二季度毛利率为90.68%，同比下降0.12pct。

12. 2024年第二季度净利率为50.60%，同比下降0.69pct。

13. 公司计划将2024-2026年度分红率提升至75%。

14. 预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将保持增长。

15. 维持“买入”评级。