通信行业：德邦证券-通信行业周报：运营商数据资产入表与数据乘数机会-240825

- 运营商数据资产入表标志着行业进入第三阶段投资机会，推动数据要素市场化进程。

- 数据资源的资本化将成为未来新创收来源，三大运营商已完成数据资产入表，展现出强大的市场潜力。

- 随着卫星互联网和低空经济的发展，运营商在数据应用和商业模式闭环方面具备显著优势，未来营收和市值有望增长。

### 通信行业周报核心要点总结 1. **投资机会**： - **数据资产入表**：运营商进入第三阶段投资机会，数据资源的资本化进程加速。

中国电信和中国联通已完成数据资产入表，标志着数据要素逐步成为会计标准，未来将成为新的创收来源。

- **市场化应用**：运营商庞大的数据体量和活跃度将加速数据要素的市场化，推动商业模式闭环，提升营收和市值。

2. **行业动态**： - **卫星互联网大会**：松江区发布卫星互联网发展计划，目标到2026年实现产业规模超100亿元，建议关注相关企业。

- **低空经济发展**：上海计划到2026年建设低空通信网络，卫星互联网将成为基础设施的重要组成部分。

- **中国电信中报**：上半年营业收入增长，数据资产入表1.05亿元，资本开支将保持在20%以下。

3. **市场表现**： - 本周通信板块整体下跌1.54%，IDC指数表现较好，跌幅仅为0.46%。

重点关注卫星互联网、低空经济及数据要素投资机会。

4. **关注标的**： - 短期关注：中国移动、中国电信、中国联通、云赛智联等。

- 长期关注：运营商及相关基础设施、设备制造商、卫星互联网企业等。

5. **风险提示**： - 运营商集采进度、上游芯片供给、企业经营成本上升及商业航天发展速度等可能影响行业表现。

### 投资标的及推荐理由 #### 投资标的 1. **中国移动** 2. **中国电信** 3. **中国联通** 4. **云赛智联** 5. **中际旭创** 6. **新易盛** 7. **天孚通信** 8. **源杰科技** 9. **航天环宇** 10. **上海瀚讯** 11. **天银机电** 12. **创意信息** 13. **海格通信** 14. **普天科技** 15. **盛路通信** 16. **东方国信** 17. **天源迪科** 18. **华测导航** 19. **振芯科技** 20. **七一二** 21. **楚天龙** 22. **移远通信** 23. **美格智能** 24. **光环新网** 25. **润建股份** 26. **佳力图** 27. **英维克** 28. **光迅科技** 29. **博创科技** 30. **中天科技** 31. **东土科技** 32. **飞力达** 33. **航天环宇** 34. **盟升电子** 35. **信科移动** 36. **臻镭科技** #### 推荐理由 1. **数据资产化进程**：三大运营商（中国移动、中国电信、中国联通）启动数据资源入表，标志着数据资产化的重大进展，未来将成为新的创收来源。

2. **庞大的数据资源**：运营商拥有庞大的数据体量和高活跃度，能够加速数据要素的市场化落地应用，提升其核心竞争力。

3. **大模型与数据的匹配**：运营商开发的大模型与数据要素天然匹配，能够形成商业模式闭环，进而带来营收和市值的增长。

4. **政策支持**：国家对数据基础设施、卫星互联网及低空经济的支持，预示着相关产业链的确定性增强，相关企业将受益。

5. **行业发展前景**：卫星互联网和低空经济的结合，为相关企业提供了新的发展机遇，未来市场潜力巨大。

6. **资本开支控制**：中国电信等运营商将资本开支控制在一定比例，确保财务稳健，有助于提升投资者信心。

7. **行业整合与创新**：随着数据要素的引入，行业内的整合与创新将加速，推动企业之间的协同发展。

### 风险提示 - 运营商集采进度不及预期。

- 上游芯片受控影响产品交付。

- 企业经营成本上升。

- 商业航天发展速度不及预期。

- AI算力需求不及预期。