悦达投资：华西证券-悦达投资-600805-拥抱“双碳”时代，“两新一智”绘新蓝图-250624

投资标的：悦达投资（600805） 推荐理由：公司积极向新能源、新材料、智能制造转型，具备国资背景和地区资源优势。

2024年新能源项目落地，电力销售营收显著增长，未来三年规划1-2GW装机，成长性显现，预计净利润大幅提升，首次覆盖给予“增持”评级。

- 悦达投资正积极向新能源、新材料和智能制造转型，控股股东为盐城市政府，具备资源配置优势。

- 公司2024年将实现多个新能源项目落地，预计电力业务将显著增收，未来三年规划1-2GW装机目标。

- 投资建议为“增持”，预计2025-2027年营业收入和净利润将持续增长，但需关注新能源项目推进及成本风险。

悦达投资（股票代码：600805）正积极拥抱“双碳”时代，实施“两新一智”战略，专注于新能源、新材料和智能制造领域的转型。

公司控股股东为悦达集团，实际控制人为盐城市政府，作为国资平台，具有资源配置和项目获取的优势。

2022年被视为公司转型的元年，成立了江苏悦达新能源和悦达低碳、储能科技等子公司，布局新能源领域。

2024年，公司成功落地华丰378MW大项目，标志着转型初见成效。

公司的业务转型聚焦于光伏、风电、氢能和储能等新兴领域，并参股磷酸锰铁锂正极材料等新材料布局。

盐城市新能源产业链完整，资源优势明显，预计2024年盐城新能源发电量将达到312亿千瓦时，占全社会用电量的61%。

盐城市大力发展“5+2”战略性新兴产业，光伏领域位列国家先进制造业集群第一，产业链完整度超过90%。

公司在新能源业务方面，2023年首次披露“电力、热力生产和供应业”创收142.27万元，预计2024年电力热力销售营收将达3794.64万元，毛利率为46.37%。

公司未来三年规划1-2GW的累计装机目标，预计到2027年新能源光伏电站利润有望达到1.6亿元/年。

在风电和储能项目方面，已并网投运的项目包括大丰润龙49MW风电项目和三峡悦达阜宁160MW/320MWh共享储能项目。

公司正有序推进灌东150MW光伏项目、悦祥70MW光伏项目和东台100MW/200MWh共享储能项目等。

投资建议方面，预计2025-2027年，公司营业收入将分别达到30.34亿元、34.49亿元和38.57亿元，归母净利润将分别为0.65亿元、1.00亿元和1.3亿元，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示包括新能源项目推动不及预期、成本高于预期及系统性风险。