白酒行业：华鑫证券-白酒行业2025年投资策略：梅花香自苦寒中，柳暗花明又一年-241221

- 白酒行业在2024年面临需求疲软和主动降速的挑战，但政策利好有望提振市场信心，预计消费复苏可期。

- 行业估值处于历史低位，修复路径为“先估值修复，后基本面改善”，高端酒和地产酒板块具有较强投资潜力。

- 投资策略建议关注高端酒（如茅五泸）、地产酒（如今世缘、古井贡酒）及次高端酒（如山西汾酒、舍得酒业）。

白酒行业2025年投资策略报告指出，当前白酒市场需求疲软，企业主动降速，导致行业整体表现承压。

2024年初至今，食品饮料和白酒指数分别下跌5%和11%。

尽管9月底以来政策利好频出，市场信心有所回暖，但整体收入和利润增速放缓。

从估值来看，白酒指数的市盈率当前处于历史低位，显示出一定的投资价值。

展望未来，政策支持和消费复苏有望推动行业回暖。

高端酒企如茅台、五粮液和泸州老窖将继续追求高质量发展，预计会主动降速。

次高端酒和地产酒也有望因消费场景复苏而改善基本面。

行业评级维持“推荐”，投资策略分为三条主线：1）高端酒推荐茅台、五粮液、泸州老窖；2）地产酒推荐今世缘、古井贡酒；3）次高端酒推荐山西汾酒、舍得酒业。

风险方面包括疫情波动、宏观经济变化、业绩不及预期及政策变动等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 高端酒板块：推荐茅台、五粮液、泸州老窖。

理由是预计这三家企业将主动降速，寻求高质量发展，稳定发展优先。

2. 地产酒板块：推荐今世缘、古井贡酒等。

理由是随着消费场景逐步复苏，地产酒企业将享受省内集中度提升的红利，产品结构有望优化。

3. 次高端酒板块：推荐山西汾酒、舍得酒业等。

理由是估值有望率先反弹，且这些企业的业绩确定性较强。

总体来看，白酒行业整体仍将按照“先估值修复，后基本面改善”的路径演绎。