银行业：光大证券-银行业流动性观察第113期：6月金融数据前瞻，低基数效应下的季节性修复-250707

- 预计6月人民币贷款新增2.3-2.5万亿，同比多增2000-4000亿，信贷投放季节性回升。

- 社融增量预计在4-4.2万亿，增速上行至8.9%，主要受政府债务支持。

- M1、M2增速有望小幅上修，预计M1增速可达3%，M2增速超过8%。

银行业流动性观察第113期的核心要点如下： 1. **贷款投放情况**：由于有效需求不足和政府隐债置换等因素，2023年第二季度贷款投放增速放缓，4月和5月的同比增幅较低。

预计6月贷款投放将季节性回升，新增人民币贷款预计在2.3-2.5万亿之间，同比多增2000-4000亿。

2. **社融增量**：6月社会融资规模增量预计在4-4.2万亿，同比多增7000-9000亿，增速约为8.9%。

主要受到信贷稳定和政府债券增发的支持。

3. **货币供应情况**：由于去年整顿政策的影响，M1和M2的增速在低基数效应下有望小幅上修，预计6月M1增速可达3%，M2增速有望超过8%。

4. **信贷结构分析**：对公贷款仍是主要支撑，短期贷款预计将季节性放量，中长期贷款稳步增长。

零售端信贷也将季节性增长，但居民消费和购房需求改善有限。

5. **风险因素**：经济恢复进程缓慢，市场预期改善不及预期，可能导致信贷和社融数据走弱。

整体来看，6月金融数据有望实现同比增长，反映出季节性修复的趋势，但仍需关注潜在的经济风险。

投资标的及推荐理由： 1. **人民币贷款**：预计6月新增人民币贷款在2.3-2.5万亿左右，同比多增2000-4000亿。

信贷投放强度季节性回升，反映出经济活动的改善。

2. **政府债券**：政府债仍是支撑社融增长的主要力量，预计6月政府债合计净融资规模达到1.4万亿，同比多增5600亿，持续发力有效拉动社融增长。

3. **企业债、信用债**：公司债、企业债、中票、短融等信用债合计净增2600亿，同比多增500亿，显示出企业融资需求的稳定。

4. **零售信贷**：预计6月居民贷款新增在8447亿左右，消费贷和经营贷均有望增长，反映出居民消费需求的改善。

5. **银行股**：国有银行在信贷投放中发挥头雁作用，部分股份制银行和城农商行的信贷投放也有望提升，建议关注这些银行的股票表现。

6. **票据市场**：票据市场供需错配对票据利率形成一定压制，预计票据贴现维持强度，未贴现票据增量与去年同期持平，关注票据利率走势。

推荐理由主要基于经济形势的改善、信贷投放的季节性回升、政府债券的强劲表现以及居民消费需求的逐步恢复。

这些因素将推动相关金融产品和银行股的表现。