东吴证券-宏观点评：“再通胀”还是“再滞胀”？-240427

1. 美国经济可能面临再通胀的风险，但受高利率限制，再通胀的力度可能有限。

2. 美元指数实质上已经走弱，风险资产存在机会，尤其受益于全球制造业复苏的资产。

3. 美国经济数据显示国内需求并不差，但通胀风险明显更大，存在衰退风险，全球制造业复苏仍有基础。

美国经济和全球市场面临重要十字路口，市场出现混乱表现。

美元、美股和黄金共同上涨，但美国第一季度GDP和PCE数据显示“滞胀”冲击声音。

当前美元“虚胖”，宏观叙事偏向“再通胀”，但受高利率限制。

美国经济“滞不足而胀有余”，历史经验显示增长放缓更可能导致衰退。

全球制造业复苏存在基础，美元走向转弱，风险资产存在机会。

风险提示包括全球通胀超预期上行、美国经济提前进入衰退等。