韦尔股份：东吴证券-韦尔股份-603501-国内CIS龙头专注技术穿越周期，高端产品放量迎业绩高增-240725

投资标的：韦尔股份 推荐理由：韦尔股份是国内CIS龙头，深耕技术升级，高端产品放量迎业绩高增。

公司在图像传感器、触控显示、模拟解决等领域布局良好，未来有望受益于智能手机和汽车电子市场的持续增长，业绩有望持续实现高速增长。

1）韦尔股份是国内CIS龙头，专注技术升级和高端产品放量，预计2024年业绩将迎来高增长。

2）公司深耕图像传感器领域，通过产品技术能力持续实现中高端手机CIS国产替代，同时在汽车电子领域布局，有望实现收入高速增长。

3）公司在模拟IC和显示驱动IC领域向汽车电子领域布局，预计未来几年归母净利润将持续增长，具有投资潜力。

1. 韦尔股份主要从事功率器件和电源IC等半导体设计业务，目前下游应用领域从消费电子拓展至汽车电子、医疗等。

2. 2024年，公司CIS新品持续导入各系列机型，预计收入在119亿元到121.8亿元，净利润在13.1亿到14.1亿元。

3. 公司在高端智能手机市场的产品导入及汽车高阶智驾持续渗透带动的市场规模高速增长，业绩有望持续实现高速增长。

4. 公司有望持续实现中高端手机CIS国产替代，助力营收高速增长。

5. 公司前瞻布局高像素产品，从中低端向中高端迈进，打开成长天花板，有望受益实现车载CIS收入高速增长。

6. 公司有序布局CIS在安防、PC、医疗等新兴市场应用，业务多点开花。

7. 公司预计将在2024年下半年推出首款车载TDDI产品，为长期增长蓄力。

8. 公司持续推进在车用模拟芯片的产品布局，应用领域从消费及工业拓展至汽车领域。

9. 预测公司2024-2026年归母净利润分别为33.7亿元/50.6亿元/64.6亿元，当前市值对应2024-2026年PE分别为37/25/19倍，首次覆盖给予“买入”评级。