天味食品：东吴证券-天味食品-603317-2024年一季报点评：收入承压，利润率改善亮眼-240426

投资标的：天味食品（603317） 推荐理由：公司利润超预期，电商表现亮眼，毛利率改善，投资收益贡献利润，盈利能力改善，预计未来业绩有望继续增长，维持“买入”评级。

1. 天味食品2024年一季度收入略低于预期，但利润率改善，归母净利润同比增长37.2%。

2. 公司火锅底料业务增速较慢，但电商表现亮眼，线上收入同比增长101%。

3. 毛利率改善主要因原材料价格下降，销售费用率提升受食萃费用投放影响，投资收益贡献利润，盈利能力改善超预期。

1. 2024年一季度公司收入为8.53亿元，同比增长11.3%；归母净利润为1.76亿元，同比增长37.2%。

2. 24Q1火锅底料增速较慢，预计主要原因是行业需求疲软和竞争加剧。

3. 24Q1线上收入同比增长101%，预计主要原因是食萃并表。

4. 24Q1毛利率同比增加3.44个百分点，主要原因是原材料价格下降和高毛利产品占比提升。

5. 24Q1公司投资收益为3438万元，占收入比重同比增加2.4个百分点。

6. 下调24-26年收入预期和归母净利润预期，维持“买入”评级。