传媒行业：万联证券-传媒行业快评报告：2月版号发放量维持高位，IP系列作品受到市场关注-250226

- 2025年2月，国产游戏版号发放量维持高位，共审批110款游戏，涵盖多类型产品与知名厂商。

- IP系列作品受到市场关注，如《元气骑士大乱斗》和《三国志幻想大陆2:枭之歌》具备良好市场潜力。

- 整体行业环境趋稳，建议关注具备IP深耕与创新能力的优质游戏厂商，同时需警惕政策和市场风险。

2月份，国家新闻出版署发放了110款国产游戏和3款进口游戏版号，版号发放量维持高位，涵盖多类型产品和知名厂商。

年初至今，国产游戏共审批233款，进口游戏16款。

市场关注的IP系列作品包括《元气骑士大乱斗》和《三国志幻想大陆2：枭之歌》。

前者依托现象级IP，表现优异；后者延续成功的卡牌玩法，有良好市场潜力。

整体来看，游戏市场供给节奏良好，行业环境趋稳，建议关注具备IP深耕与创新能力的优质游戏厂商。

风险因素包括政策监管、版号发放节奏、游戏表现不及预期等。

投资标的包括： 1. 网易《灵兽大冒险》 2. 灵犀互娱《三国志幻想大陆2:枭之歌》 3. 凉屋游戏《元气骑士大乱斗》 4. 雷霆游戏《乱世仙统》 5. 四三九九《天道旅人》 6. 恺英网络《三国特攻队》 7. 北京国技《决策三国》 8. 厦门嗨哩《破门而入：行动小队》 9. 萌星科技《植物大战僵尸3》 推荐理由： 1. 2月份版号发放量维持高位，涵盖多类型产品与知名厂商，显示市场供给节奏良好。

2. 《元气骑士大乱斗》背靠现象级IP，具备较强的市场潜力，系列作品表现不俗，且有可能引入全新竞技玩法。

3. 《三国志幻想大陆2:枭之歌》延续前作的成功，具备良好的市场基础和创新玩法，市场关注度高。

4. 行业产品储备持续释放，市场环境趋稳，新游表现可期。

5. 各大厂商在降低研发风险的同时寻求差异化竞争，优质游戏厂商具备IP深耕与创新能力，值得关注。