非银行金融行业o：国金证券-非银行金融行业周报：市场活跃催化券商业绩，科技占优利好四川双马业绩提升-250302

- 券商板块在市场活跃和多业务线改善的催化下，预计将实现业绩和估值双提升，建议关注后续补涨行情。

- 四川双马等科技相关企业因市场回暖和投资项目进展有望实现业绩弹性。

- 商业健康险在创新药械支付规模持续增长的背景下，预计未来将加速发展，尤其是中高端健康险。

- 财险和寿险板块在低基数和股市反弹的支持下，有望实现利润增长，建议关注高股息和高权益弹性标的。

本周非银行金融行业周报指出，券商业绩受到市场活跃度提升的催化，预计2025年第一季度券商多业务线将迎来业绩增长。

A股日均成交额达19916亿元，融资融券余额持续上升，券商板块有望直接受益于交易量增加和股市反弹。

尽管券商板块估值修复滞后，但PB估值不到1.5X，具备上涨空间。

投资建议方面，关注四条主线：1）四川双马，受益于科技赛道和市场回暖；2）强贝塔业务，受益于权益市场复苏；3）国君和海通的并购预期；4）AI应用进展，关注AI+金融标的。

保险板块方面，商业健康险在创新药械支付上持续增长，预计2024年保费规模将达到9773亿元。

随着医疗险需求加速释放，商业健康险有望提速发展。

投资建议集中在财险的高股息防御性和寿险的权益市场反弹。

风险提示包括权益市场波动、长端利率大幅下行及资本市场改革不及预期。

投资标的及推荐理由： 1. 四川双马： - 推荐理由：科技赛道占优，退出渠道改善，业绩弹性可期。

公司投资的奕斯伟、屹唐半导体等项目上市进程有望提速，受益于当前科技成长风格占优和一级市场回暖。

2. 强贝塔业务券商： - 推荐理由：权益投资弹性和交投弹性，基本面更加受益于权益市场回暖。

3. 国君海通： - 推荐理由：并购效应带动下，券商并购预期增强，建议关注潜在的并购标的机会。

4. AI+金融相关标的： - 推荐理由：关注AI应用进展，相关标的将受益于科技发展。

保险板块的投资建议： 1. 财险： - 推荐理由：高股息防御型板块，预计在低基数下实现高增，有望实现估值向上突破。

2. 高权益弹性寿险标的： - 推荐理由：权益市场β驱动估值反弹，关注相关标的。

3. 港股低估值寿险标的： - 推荐理由：在股市向上反弹的背景下，有望带来较好增长。

风险提示包括权益市场波动、长端利率大幅下行及资本市场改革不及预期。