南极电商：太平洋证券-南极电商-002127-24年业绩预告点评：品牌升级重塑效果显现，Q4收入大幅增长-250210

投资标的：南极电商（002127） 推荐理由：公司聚焦品牌焕新、产品升级和渠道优化，预计2024年收入大幅增长，轻奢系列和百家好表现良好。

尽管面临短期亏损和商誉减值风险，但长期看经营变革将提升利润率，具有投资价值。

- 南极电商预计2024年营收将同比增长19%-30%，但归母净利润将亏损1.9-2.5亿元，主要由于品牌升级和业务结构调整带来的短期投入增加。

- 新推出的南极人轻奢系列和百家好渠道表现良好，预计24Q4收入将大幅增长27%-75%。

- 公司处于经营变革关键期，未来营销效率提升和渠道扩张将有助于利润率回升，建议“买入”。

事件概述：南极电商公布2024年业绩预告，预计营收32-35亿元，同比增长19%-30%；归母净利润亏损1.9-2.5亿元，扣非归母净利润亏损2.3-2.9亿元。

2024年第四季度展望：预计收入7.9-10.9亿元，同比增长27%-75%；归母净利润亏损2.4-3.0亿元。

产品升级与业务结构调整：公司进行了品牌焕新、渠道调整等改革，推出南极人轻奢系列产品，建立更高的品质标准，采用自采与加盟模式，实施“大单品大爆款”和“小单品小爆款”策略。

经销商体系调整：对旧货盘经销商体系进行了重大调整，强清退不符合要求的老代理商，计划到2025年初轻奢系列全渠道门店达到170多家，预计25Q1新增200家。

百家好渠道表现：百家好事业部预计2024年实现47亿元GMV，较2023年全平台的25亿GMV大幅增长。

营销投放与利润影响：公司加大品牌推广和销售费用，预计未来销售费用投放效率提升将改善利润率。

同时，子公司时间互联受行业疲软影响，净利润预计为0.3-0.4亿元，计提商誉减值8000-11000万元。

投资建议：公司聚焦品牌焕新、产品升级和渠道优化，预计2024/25/26年归母净利润分别为-2.1/3.1/5.83亿元，给予“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧、渠道变革不及预期、商誉减值风险等。