希荻微：中航证券-希荻微-688173-亏损幅度明显收窄，发力AI端侧深化布局-250915

投资标的：希荻微 推荐理由：公司营业收入大幅提升，亏损明显收窄，AI端侧应用多元发力，车规级芯片受到认可，具备丰富客户资源和产业链整合潜力，预计未来业绩增长可观，长期发展价值看好，维持“买入”评级。

- 公司2025年上半年营收同比增长102.73%，亏损幅度明显收窄，毛利率保持在约29%水平，得益于消费电子市场回暖和产品线扩展。

- 在AI领域，公司积极布局，推出多款高性能芯片，已实现向多个知名品牌客户供货，未来市场空间广阔。

- 公司在车规级芯片方面取得进展，已与多家汽车厂商建立合作，未来将进一步完善产品矩阵，维持“买入”评级。

希荻微在2025年上半年的营业收入大幅提升，达到4.66亿元，同比增长102.73%；归母净利润为-0.45亿元，同比减亏61.98%；毛利率为29.40%。

2025年第二季度单季度营收为2.89亿元，同比增长169.43%；归母净利润为-0.17亿元，毛利率为29.02%。

公司营收提升的主要原因包括消费电子市场回暖、下游客户需求增加、音圈马达营收规模提升及新增传感器芯片产品收入。

公司亏损幅度明显收窄，得益于收入规模增长、产品矩阵丰富及费用管控。

2025年上半年，公司货币资金与交易性金融资产合计8.00亿元，资产负债率为14.67%。

在AI应用方面，公司推出了硅负极电池定制化DC/DC芯片，已向小米、OPPO、vivo等知名品牌出货；在AI眼镜和AR眼镜领域，通过ODM厂商及代理商向雷鸟、亿镜、Meta等公司出货；在AI算力领域，研发的POL和E-Fuses负载开关芯片已在客户端导入；在AI影像领域，音圈马达驱动芯片成为重要增长点，预计未来市场空间将扩大。

在汽车电子领域，公司专注于智能座舱、汽车天线、车身控制和ADAS等应用，车规级DC/DC芯片已进入Qualcomm智能座舱平台参考设计，向Joynext、YuraTech等公司出货，应用于多品牌汽车中。

公司还在积极推进诚芯微的收购项目，增强车规级芯片布局。

投资建议方面，考虑到公司模拟芯片技术领先、客户资源广泛及产业链整合，预期2025-2027年归母净利润分别为-0.32亿元、0.36亿元和0.67亿元，对应PE分别为-191、168和91倍，维持“买入”评级。

风险提示包括新产品研发进度不及预期、行业竞争加剧、关税风险及业绩短期承压风险。