海天味业：华西证券-海天味业-603288-Q1经营回暖，期待四五顺利开局-240429

投资标的：海天味业（603288） 推荐理由：公司积极拥抱变化，实现了稳健增长，Q1实现双位数增长，改革调整初见成效，规划了收入+12%，净利润+10.7%的增长，有望在行业大变革中抢占更多市场机会，成为具备领先优势的平台型龙头调味品集团。

1. 海天味业2023年营收同比下降4.1%，但2024Q1实现营收同比增长10.21%，经营回暖。

2. 公司通过产品创新、区域拓展和线上线下融合等措施，积极应对行业变化，盈利能力有望改善。

3. 公司规划了收入+12%，净利润+10.7%的增长目标，展望四五计划开局之年，有望迎来开门红。

1. 2023年公司实现营业收入245.59亿元，同比-4.1%；归母净利润56.27亿元，同比-9.2%；扣非归母净利润53.95亿元，同比-9.57%。

2. 23Q4实现营业收入59.09亿元，同比-9.3%；归母净利润12.98亿元，同比15.2%；扣非归母净利润12.43亿元，同比-15.4%。

3. 2024Q1公司实现营业收入76.9亿元，同比+10.21%，归母净利润19.2亿元，同比+11.85%，扣非归母净利润18.6亿元，同比+13.34%。

4. 23年公司毛利率同比下降0.95pct至34.7%；费用端来看，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为5.3%/2.1%/2.9%/-2.4%，同比-0.06/+0.42/-0.02/0.48pct。

5. 24Q1成本端受益于结构优化和核心原材料价格下降，毛利率同比提升0.38pct至37.31%；费用端销售/管理/研发/财务费用率分别为5.5%/1.61%/2.41%/-1.33%，同比+0.27/0.0/-0.38/0.22pct。

6. 2024年规划了收入+12%，净利润+10.7%的增长，改革调整初见成效。