大商股份：华鑫证券-大商股份-600694-公司动态研究报告：东北零售龙头引入明星职业经理人，有望换挡加速-241218

投资标的：大商股份（600694） 推荐理由：公司在实体零售领域持续多元化发展，业态调整空间大，借助新任CEO陈德力的管理经验，有望加速转型升级。

同时，借助政策支持，成功复制大庆新玛特模式，提升盈利能力，未来业绩可期。

- 大商股份通过引入职业经理人陈德力，推动公司转型升级，优化百货业务和招商策略，以提升盈利能力。

- 公司在东北零售市场保持龙头地位，积极调整多元化业务，预计未来业绩将持续增长。

- 受政策支持和成功模式复制影响，预计2024-2026年收入和利润将稳步上升，给予“买入”评级。

大商股份（股票代码：600694）是一家老牌百货公司，正在通过创新发展模式和调整招商策略来应对市场挑战。

公司主营业务多元化，核心业态包括百货连锁、超市连锁和电器连锁，2023年各业务收入占比分别为25.08%、28.61%和12.19%。

公司在东北地区保持行业龙头地位，旗下有多个知名品牌，如麦凯乐、新玛特和百货千盛。

2024年前三季度，公司实现营收52.88亿元，同比下降6.82%，归母净利润5.31亿元，同比上升17.99%。

毛利率为41.35%，净利率为11.00%，均有所提升。

公司历史上共分红24次，2023年股息率达到5.92%。

公司于2023年引入陈德力担任CEO，预计将助力公司转型升级。

陈德力在新城控股和宝龙地产的成功经验有助于公司应对实体零售行业的挑战。

大庆的新玛特模式经过改造后取得了显著成效，未来有望在其他区域复制。

根据商务部等部门的政策支持，预计到2029年将形成现代零售体系。

盈利预测方面，预计2024-2026年收入分别为71.86亿元、73.76亿元和74.92亿元，EPS分别为1.88元、2.02元和2.18元，当前股价对应PE分别为13.3、12.4和11.4倍。

基于公司的发展组合，给予“买入”投资评级。

风险提示包括百货调改及转型进展不及预期、宏观经济波动导致市场需求不及预期，以及政策支持力度不足等。