美年健康：华安证券-美年健康-002044-量价齐升，整体符合预期，增长可期-240510

投资标的：美年健康 推荐理由：公司业绩稳步增长，盈利能力和费用控制良好，数字化运营取得显著效果，与润达医疗、华为合作推出健康管理AI机器人，商业化前景可期。

1. 公司业绩符合预期，2023年实现营收和现金流增长，2024年扭亏为盈，盈利能力和费用控制良好。

2. 公司体检服务营收增长，数字化运营效果显著，与润达医疗、华为合作推出健康管理AI机器人。

3. 预计公司未来三年将实现持续增长，投资者可维持“买入”评级，但需注意政策变化、区域运营和行业竞争风险。

1. 公司2023年实现营收108.93亿元（+26.44%），经营活动现金流100.85亿元，增加11.86%。

2. 2024年一季度公司实现营收18.01亿元（-14.91%），归母净利润-2.87亿元（-66.67%），扣非净利润-3.02亿元（-71.58%），经营现金流净额-5.43亿元（-807.2%）。

3. 公司业务扭亏为盈，2024年净利润5.06亿元，较去年增加10.65亿元，扭亏为盈。

4. 2023年公司毛利率为42.79%（+8.35pct），体检服务毛利率为42.06%（+9.51pct）；销售费用25.62亿元（+24.45%）；管理费用8.32亿元（+3.59%）；财务费用2.99亿元（+3.58%）。

5. 2023年公司收入中美年大健康收入84.3亿（占77.4%），慈铭和慈铭奥亚收入22.8亿（占20.9%），美兆收入1.9亿（占1.7%）。

6. 公司体检中心数量达596家，接待人次2,834万，个人客户占比上升至20%。