常宝股份：东方证券-常宝股份-002478-2024年报点评：高端项目蓄势待发，业绩改善前景可期-250414

投资标的：常宝股份（002478） 推荐理由：公司聚焦高端产品细分领域，业绩改善前景可期。

2024年第四季度业绩显著回升，高端项目有序推进，预计将为公司带来新的业绩增益点。

下游景气度改善，未来油气开采用管市场有望稳定增长。

目标价8.14元，维持买入评级。

- 常宝股份2024年营业收入和净利润同比下降，但第四季度业绩显著改善，显示出向好的趋势。

- 公司持续深耕高端产品市场，预计油气开采用管市场需求将稳定增长，为业绩改善提供支持。

- 高端项目有序推进，预计将为公司带来新的业绩增益点，维持买入评级，目标价8.14元。

公司2024年年报显示，全年营业收入为56.96亿元，同比下降14.48%；归母净利润为6.34亿元，同比下降19.00%；扣非归母净利润为5.07亿元，同比下降27.11%。

然而，2024年第四季度业绩环比显著改善，归母净利润为2.23亿元，环比增长161.08%，同比增长38.04%；扣非归母净利润为1.56亿元，环比增长64.39%，同比增长31.58%。

第四季度毛利率为17.45%，同比下降1.04个百分点，环比增长0.35个百分点，全年毛利率为16.76%。

公司持续聚焦高端产品细分领域，特别是在高性能特殊扣油井管、高钢级锅炉管等特色产品方面取得了良好的销售表现。

预计2025年油气开采用管市场将呈现稳定增长，锅炉管需求也将持续饱满。

高端领域项目正在有序推进，包括高端合金管线、超长精密管主线等，预计将为公司带来新的业绩增益点。

根据调整后的盈利预测，2025-2027年每股收益预计为0.74元、0.83元和0.92元。

目标价设定为8.14元，维持买入评级。

风险提示包括下游资本开支不及预期、项目释放不及预期、原材料价格波动、汇率变化及宏观经济风险。