财信证券-固定收益周报：利率延续区间震荡，信用利差收敛-241021

- 央行公开市场净回笼3247亿元，资金利率先上后下，利率债收益率整体下行。

- 信用利差收敛，特别是非上市公司债和城投债信用利差均有所缩小。

- 短期内市场将在政策博弈中继续震荡，信用债修复行情延续，但高等级短久期城投债性价比下降。

### 债券标的 1. **国债** - 1年期国债 - 3年期国债 - 10年期国债 2. **国开债** - 1年期国开债 - 5年期国开债 - 10年期国开债 3. **中短票** - 1年期AA债 - 3年期AA债 - 3年期AA+债 4. **城投债** - 1年期AA城投债 - 3年期AA城投债 - 5年期AA城投债 5. **企业信用债** - 非上市公司债 - 国企信用债 - 央企信用债 - AAA、AA+、AA城投债 ### 操作建议 1. **关注高等级银行二永债的配置机会** - 理由：由于信用估值修复较快，中高等级短久期城投债的性价比有所下降，建议适当关注高等级银行债券的配置机会。

### 理由 - **市场环境变化**：在多部门推出提振经济的政策、三季度GDP数据超市场预期、以及降准降息信号强化的背景下，利率债收益率整体下行。

- **信用债市场修复**：信用债收益率大幅下行，尤其是在理财规模回暖和财政部宣布支持地方化债的政策背景下，市场信心恢复。

- **短期震荡走势**：短期内，市场可能仍将处于区间震荡走势，导致高等级短久期城投品种信用利差压缩空间有限。

- **风险提示**：需关注经济数据超预期、地产销售低迷及政策加力超预期的风险。