TCL科技：华西证券-TCL科技-000100-面板价格上涨，推动归母净利高增-240504

投资标的：TCL科技 推荐理由：TCL科技在面板价格上涨的推动下，实现归母净利高增，业务结构和盈利能力显著改善。

公司持续扩充产能，完善产品结构布局，保持技术和生态领先优势，具有长期竞争格局改善和产业链战略价值提升的潜力。

1、TCL科技2023年营收和净利润大幅增长，主要得益于半导体显示行业供需关系好转和大尺寸面板价格稳定上涨。

2、面板价格企稳回升带动公司营收持续改善，公司在大尺寸、中尺寸和小尺寸领域均有良好表现。

3、公司费用率略有增加，但现金流和资产端表现良好，持续扩充产能并保持技术和生态领先优势。

1. 2023年公司实现营业收入1743.67亿元，同比增长4.69%，实现净利润47.81亿元，同比增长167.37%，归母净利润22.15亿元，同比增长747.60%。

2. 2024Q1公司实现营业收入399.08亿元，同比增长1.18%，归母净利润2.40亿元，同比增长7.89亿元。

3. 2023年半导体显示业务实现营业收入836.55亿元，同比增长27.26%，净利润-0.07亿元，同比减亏76.18亿元。

4. 2023年新能源光伏及其他硅材料业务受行业供需失衡影响，产品价格下跌，TCL中环实现营业收入591.46亿元，同比减少11.74%，净利润38.99亿元，同比减少44.88%。

5. 大尺寸面板价格自2023年3月以来持续上涨，中尺寸面板价格低位企稳，小尺寸面板价格在下半年出现结构性涨价。

6. 公司整体费用率为11.93%，同比增加1.39%，现金收入比为0.84，同比上升0.05%。

7. 公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.8元，共计派发现金红利15.02亿元。

8. 公司持续扩充产能，布局9条高世代面板线和5座模组工厂，积极完善价值链布局，扩充自建模组产能。

9. 面板行业进入需求淡季，在面板行业积极控产稳价背景下，大尺寸趋势和需求企稳有望推动公司业绩维持高增。

10. 面板价格不稳定性及面板价格回升期的不可预期性风险；先进显示技术快速商用，LCD面板产能过早淘汰；TCL中环业绩波动对公司业绩影响；系统性风险带来中环股份股价大幅下降。