途虎~W：华西证券-途虎~W-9690.HK-24H1前瞻：顺应性价比消费趋势，看好利润率改善-240813

投资标的：途虎（W-9690.HK） 推荐理由：在性价比消费趋势下，预计公司24H1收入增长放缓，但自有品牌和专供产品毛利率提升，经营效率改善将推动利润率上升。

与大众一汽的战略合作有望增强供应链能力，提升单店营收。

维持“增持”评级。

- 途虎公司在性价比消费趋势下，预计2024年上半年收入增长放缓，单店收入承压，但扩店进展顺利，自有品牌比例提升有助于利润率改善。

- 与大众一汽的战略合作将增强供应链能力，可能提升单店营收。

- 调整2024-2026年收入和利润预期，维持“增持”评级，风险包括行业竞争加剧和门店扩张不及预期。

以下是提取的关键信息： 1. **公司概况**： - 途虎工厂店数量：截至2023年12月31日，公司共有5909家途虎工厂店，5月8日消息显示已超过6000家。

- 预计全年开店目标能够实现。

2. **市场趋势**： - 当前消费力低迷，消费者对性价比的需求增加，预计公司单店收入承压。

- 2019-2023年间，客单价呈下降趋势，车主在维修保养时更倾向于选择平替。

3. **收入与利润预测**： - 预计2024年上半年（24H1）收入增长放缓，呈现高个位数增长。

- 自有品牌占比提升，预计24H1利润率持续改善。

- 预计2024-2026年营业收入分别为147.0亿元、158.9亿元、171.9亿元，同比增长8%。

- 归母净利润为6.3亿元、11.2亿元、16.5亿元，调整后为7.3亿元、12.2亿元、17.5亿元。

4. **EPS预测**： - 预计2024-2026年EPS分别为0.78元、1.38元、2.03元。

5. **估值**： - 按照2024年8月13日收盘价15.66港元/股计算，2024-2026年对应PE分别为19倍、11倍、7倍。

6. **投资评级**： - 维持“增持”评级。

7. **风险提示**： - 行业竞争加剧。

- 门店扩张不及预期。

- 自有品牌推广不及预期。

这些信息为专业投资者提供了关于途虎的市场前景、财务预测、投资建议及潜在风险的全面概述。